在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经(jīng)理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业(yè)选股(gǔ)人士将(jiāng)资(zī)金从银(yín)行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经(jīng)济(jì)低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与(yǔ)防御(yù)性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金(jīn)经理来说，他们对(duì)周期性(xìng)公司(sī)(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于(yú)商业(yè)周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去(qù)年不(bù)同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立(lì)场表(biǎo)明，人(rén)们相信(xìn)美(měi)联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基(jī)金(jīn)经理的最新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量保持(chí)在较高(gāo)水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号(hào)配置资产的(de)计算机驱动(dòng)策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波(bō)动性目标基(jī)金等系统性资(zī)金管(guǎn)理公司(sī)一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币近几(jǐ)个月增加(jiā)了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银行的(de)投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反(fǎn)弹的(de)很大(dà)一部分归(guī)因于那些对(duì)价格不敏感的量(liàng)化投资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时(shí)买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数几次(cì)突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基(jī)金改变路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽(jǐn)管(guǎn)各(gè)公司在本财报季(jì)的(de)业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官(guān)员也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而(ér)采取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)优异(yì)。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位通常会在下(xià)行周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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