财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天(tiān)历(lì)来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争之地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄博(bó)烧(shāo)烤一(yī)定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同比(bǐ)增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度(dù)营收突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河(hé)和(hé)西藏发展在内的外资(zī我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的)系啤酒公司(sī)基本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化(huà)明(míng)显。

　　去(qù)年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券(quàn)王言海(hǎi)5月(yuè)8日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增、归母净利(lì)润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区域持(chí)续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格(gé)局(jú)或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力(lì)波(bō)、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的(de)乌(wū)苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂(guì)林的漓(lí)泉(quán)、河南的(de)金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日(rì)发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水平，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的(de)水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提(tí)价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒市(shì)场主要由外(wài)资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近(jìn)年(nián)来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经(jīng)很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化(huà)转型已(yǐ)多次(cì)实施(shī)提价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优化、加(jiā)速高端化进(jìn)程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅(fú)度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商纷纷提(tí)价，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价格(gé)带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发力 高端(duān)化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百(bǎi)元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一(yī)步提(tí)升(shēng)中档崂(láo)山(shān)品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全(quán)面复苏(sū)叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年(nián)业绩将维(wéi)持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但(dàn)目前(qián)主(zhǔ)要销量(liàng)来自中(zhōng)低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国(guó)正(zhèng)式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的(de)喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界(jiè)我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的500强榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)仅占其(qí)收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明(míng)目前(qián)市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟(shú)悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产(chǎn)品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间(jiān)较(jiào)大(dà)，高端(duān)化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新(xīn)篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘(mì)诀(jué)，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评(píng)称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及空间，且(qiě)目前行业(yè)格局未定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味(wèi)及应用场(chǎng)景布局多(duō)元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力(lì)，并有望(wàng)成为行业(yè)新引领者。

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