财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一(yī)定程度(dù)上助力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(祈使句例子英语，祈使句例子10个le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>祈使句例子英语，祈使句例子10个dǎo)啤酒单季(jì)度营收突(tū)破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西(xī)藏发展在(zài)内的外资(zī)系啤(pí)酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本土(tǔ)与外(wài)资(zī)两大阵营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归(guī)母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动(dò祈使句例子英语，祈使句例子10个ng)褪去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区(qū)域持(chí)续扭亏、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今(jīn)股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前者(zhě)目(mù)前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海的(de)力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几乎每座(zuò)城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发(fā)布(bù)的(de)研报(bào)罗(luó)列五(wǔ)大巨(jù)头的(de)具(jù)体(tǐ)市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度(dù)仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有(yǒu)望(wàng)进一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过(guò)一段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演变(biàn)为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的(de)营业利(lì)润增长将(jiāng)低于去年的水平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士(shì)伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平台(tái)，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)多个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开(kāi)始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南(nán)北的大(dà)绿棒子，现在(zài)已经(jīng)很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处(chù)于产业(yè)链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下游终端议价(jià)能力较强，进(jìn)入存量竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高(gāo)端化(huà)转(zhuǎn)型已多次(cì)实施提(tí)价(jià)举措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化(huà)、加速高(gāo)端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于(yú)成本(běn)催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与(yǔ)数量(liàng)高(gāo)增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯(bó)等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌(wū)苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端(duān)化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富(fù)，产品价(jià)位(wèi)最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发(fā)布的(de)研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端(duān)齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚(jiān)持纯生系及(jí)经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升(shēng)中(zhōng)档崂山(shān)品牌占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成(chéng)交割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端(duān)及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其(qí)经济型产(chǎn)品如勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高(gāo)端产(chǎn)品认知度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空间(jiān)较大(dà)，高端化完(wán)成后(hòu)利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年风(fēng)光不(bù)在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩不少，被雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈的(de)秘(mì)诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业态的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司(sī)借(jiè)助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红(hóng)利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯(wān)道超(chāo)车机会；基(jī)于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及应用场(chǎng)景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有望(wàng)成为行业(yè)新引领者。

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