尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月(yuè)10日(rì)以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全(quán)A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结(jié)”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明(míng)显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越(yuè)来(lái)越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基(jī)本在一季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按此速度(dù)再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋(fù)能消费电子(zi)厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积板(bǎn)块受益标的。

　　今年业(yè)绩密厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积(mì)集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业(yè)绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体现出(chū)相(xiāng)对(duì)优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来(lái)看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细(xì)分赛(sài)道将陆(lù)续(xù)迎来基本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来(lái)越广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加快(kuài)。建议(yì)重点关(guān)注(zhù)景(jǐng)嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域(yù)，东北(běi)证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益(yì)电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发(fā)策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求(qiú)爆发(fā)式增(zēng)长(zhǎng)的AI服(fú)务器(qì)产业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智能(néng)手(shǒu)机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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