昨夜，美国银行股持续暴跌，内外盘(pán)商品期货全线下跌。

　　当地(dì)时间周二，美股三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳(nà)指(zhǐ)跌(diē)0.57％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银(yín)行股又崩了，第一共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价重(zhòng)挫，盘中一度跌近30％，尾(wěi)盘(pán)跌幅扩(kuò)大至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银(yín)行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美(měi)国地区(qū)性(xìng)银行股(gǔ)再次大跌，导致美国国债价格飙升，短期市场利(lì)率大(dà)幅下(xià)跌，债券(quàn)交易员(yuán)不再完全押注(zhù)美联(lián)储会(huì)再加息25个基点。6月的(de)美(měi)联储(chǔ)利率掉期合约目(mù)前反(fǎn)映(yìng)出，央行基(jī)准利率仅(jǐn)比当前(qián)有效联邦(bāng)基金利率高(gāo)出20个(gè)基点(diǎn)，这暗(àn)示未来两次FOMC会议中(zhōng)有一次加息的可(kě)能性(xìng)约为80％。而本(běn)周早些时候，交易(yì)员认为美联储在5月份加息几乎是肯(kěn)定的，且(qiě)6月份有(yǒu)可能(néng)进一步加息。除了(le)大幅降(jiàng)低加息的可能性外，掉期交易还显示，市场对利率见(jiàn)顶后美联储降息(xī)的押注有所(suǒ)增(zēng)加，他们预计到年底联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美股(gǔ)时段，新(xīn)加坡铁矿石指数期货05合(hé)约(yuē)跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去(qù)年12月(yuè)以来首次。WTI原油日(rì)内走低2％，报77.07美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布(bù)伦特(tè)原油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收(shōu)盘(pán)，国(guó)内期货主力合约几乎全线下(xià)跌。玻璃(lí)、焦煤、菜(cài)油(yóu)、PTA、燃料油跌(diē)超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅(fú)方(fāng)面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦特6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货(huò)收跌(diē)2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外(wài)盘(pán)有色(sè)金(jīn)属全线下(xià)跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫发(fā)布声明称，美(měi)国总统拜(bài)登将否决众(zhòng)议院议长、共和党领袖麦卡锡提出的债(zhài)务上限方案。白(bái)宫称：众(zhòng)议院共和(hé)党人必须(xū)在没有任(rèn)何要求和条件的情况(kuàng)下打消违约的可能(néng)性，并解决债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题。

　　上(shàng)周，麦卡锡公布了一项将债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)和削减支出捆绑(bǎng)的计划，要将债务上限(xiàn)上调1.5万亿美元，但同时还(hái)要削减(jiǎ自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么n)4.5万(wàn)亿美(měi)元的政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出。

　　同在(zài)周二(èr)，美国财政部(bù)长耶伦(lún)警告称，如(rú)果美国国会不(bù)提高政府的(de)债务上限(xiàn)，由(yóu)此(cǐ)产生的债务违约将(jiāng)在美国引发一场“经济灾难”，使未来几年的利率(lǜ)上升。

　　耶伦当天表示，债(zhài)务违约将导(dǎo)致(zhì)失业率(lǜ)上(shàng)升，同(tóng)时使美国家庭在抵押贷款、汽车贷款和信用卡上(shàng)的支出增加。耶伦(lún)称，提高或暂停31.4万亿美(měi)元的债(zhài)务上限(xiàn)是国会的一项“基(jī)本责任”，如果违(wéi)约将产生(shēng)一场经济和(hé)金(jīn)融灾(zāi)难，使借贷成(chéng)本永久提高，增加未来(lái)的投(tóu)资(zī)成本。如(rú)果(guǒ)不(bù)提(tí)高债务上限(xiàn)，美国企业(yè)将面临信贷市场的恶化(huà)，政府(fǔ)将可能(néng)无法向军人(rén)家(jiā)庭和依赖社(shè)会保(bǎo)障的(de)老年人发(fā)放(fàng)款项。

　　拜登正式(shì)宣(xuān)布(bù)竞(jìng)选连任美(měi)国总统(tǒng)

　　北(běi)京时间4月25日(rì)傍(bàng)晚，美国总统(tǒng)拜登正式(shì)宣(xuān)布，他将(jiāng)参加2024年的连任竞选。法新社称，拜登(dēng)将“以创纪录的80岁(suì)高龄”投入到一场(chǎng)新的激(jī)烈竞选中。

　　拜登(dēng)在推特上写道：“每一代人都(dōu)要经历(lì)为(wèi)了民(mín)主(zhǔ)挺身而出的时刻，为了他们的基本自由挺身而出。我相信这是我们的时(shí)刻。这就是我竞(jìng)选(xuǎn)连任美国总统(tǒng)的(de)原(yuán)因(yīn)。加入我们，让(ràng)我们完(wán)成这项任(rèn)务(wù)。”拜登还附上(shàng)了一段(duàn)视(shì)频。

　　法(fǎ)新社分析称，目(mù)前(qián)拜登(dēng)在民主党内部没(méi)有真(zhēn)正的挑战者，但他的(de)年龄可能受到“持续(xù)而激烈”的审视。拜登(dēng)已经(jīng)80岁，到第二任期结束时(shí)，这位资(zī)深民(mín)主党(dǎng)人(rén)将(jiāng)年(nián)满(mǎn)86岁(suì)。

　　美国全国广播(bō)公(gōng)司（NBC）上周末(mò)发(fā)布的一(yī)项(xiàng)民(mín)调显示，70％的美(měi)国人包括51％的民主(zhǔ)党(dǎng)人，认为拜(bài)登(dēng)不应该(gāi)参选。不支持他(tā)参选的人中，69％的人认(rèn)为年龄是一个主要或次要原因。

　　国内期交所公布劳动(dòng)节期间风控工(gōng)作安(ān)排(pái)

　　昨日，国内各家(jiā)期货交易所公布劳(láo)动节期间有关(guān)工(gōng)作(zuò)安排，调整相(xiāng)关期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和(hé)交(jiāo)易(yì)保证金水平。

　　上期所通(tōng)知称，自4月27日起(qǐ)第一个未出现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期(qī)货(huò)合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为9％；不锈(xiù)钢、纸浆期货合约的(de)交易(yì)保证金比例(lì)调整为12％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调(diào)整为(wèi)10％；白银期(qī)货合约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金(jīn)比例调整为(wèi)13％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为(wèi)11％；镍、石油沥青期货(huò)合约的交易(yì)保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货(huò)合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)14％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个未出现单边市的(de)交易(yì)日收盘结算时，黄金期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为7％；其他品种期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例和涨跌停板幅(fú)度恢复至原有水平。

　　上期能源(yuán)方面，自4月27日起第(dì)一个(gè)未出现单边市的交易(yì)日收盘结算时，国际铜(tóng)期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为9％；低硫燃料油期(qī)货合约的交易保证金比例(lì)调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结(jié)算时，所有(yǒu)品(pǐn)种(zhǒng)期货合约的(de)交易(yì)保证金比(bǐ)例和涨跌停板幅(fú)度恢复至原有水(shuǐ)平。

　　郑商(shāng)所方面，自4月27日(rì)结算时(shí)起(qǐ)，菜粕(pò)、菜(cài)油、玻(bō)璃、纯碱期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么(zhèng)金标准调整为(wèi)10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约的交(jiāo)易保证金标(biāo)准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤(xiān)期货(huò)合约的交易保证金标准调整为9％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为(wèi)8％，其(qí)中PTA2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍为13％。5月4日恢复交易后(hòu)，自品种持(chí)仓(cāng)量(liàng)最大的合约(yuē)未出现(xiàn)涨跌停板单边市的(de)第一个交易(yì)日结(jié)算时起，上述品(pǐn)种(zhǒng)期(qī)货合约的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)和涨跌停板幅度恢复至调整前(qián)水平(píng)。

　　大商所通知称，自(zì)4月27日结算时起，豆粕(pò)、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙(bǐng)烯和聚(jù)氯乙烯期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度调整(zhěng)为7％，交易保证(zhèng)金水平调(diào)整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和(hé)液化石油(yóu)气期货合约涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为8％，交易保(bǎo)证金水平调整为(wèi)9％；其他(tā)期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平维(wéi)持不变。5月4日恢复交易(yì)后，在各(gè)期货持仓量最大的合约未出(chū)现(xiàn)涨跌停板单边无连续报价的第一(yī)个(gè)交易日结算时起(qǐ)，黄大豆1号(hào)、黄大(dà)豆(dòu)2号、玉米和鸡蛋期(qī)货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为6％，套期保值交易保证金水平调(diào)整为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)、聚(jù)乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙(yǐ)二醇、苯乙烯(xī)和液化石油(yóu)气期(qī)货(huò)合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交易保证(zhèng)金(jīn)水平恢(huī)复(fù)至节前标准(zhǔn)；其他(tā)期货合约涨跌(diē)停板幅度和(hé)交易保证金水(shuǐ)平(píng)维持不变。

　　中金所(suǒ)公(gōng)告称，自4月(yuè)27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期货(huò)各合(hé)约的交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种(zhǒng)持(chí)仓量最大的合约(yuē)未(wèi)出(chū)现(xiàn)单边市的第一个交(jiāo)易(yì)日结算时(shí)起(qǐ)，沪深300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)500、中证1000股指期货各合约的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)调整(zhěng)为12％。沪深(shēn)300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期权各合约的保证金调整系数(shù)根据相(xiāng)应股(gǔ)指期货的(de)交易保证金标准进行(xíng)调整。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起，工(gōng)业硅期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度和(hé)交易保证金(jīn)标(biāo)准调整为9％和11％。5月(yuè)4日恢复交易后，在工业硅品(pǐn)种持仓量最大的(de)合约未出现(xiàn)涨跌停板单(dān)边无连续报价的第一个交易(yì)日结(jié)算时起，工业硅期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证金标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期(qī)价大跌

　　昨日，生(shēng)猪期(qī)现货价格走势背离(lí)，期(qī)货主力(lì)LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继(jì)续(xù)上涨，截至4月(yuè)25日(rì)，全国均价15.24元/公斤(jīn)，环比上(shàng)涨0.3元/公(gōng)斤(jīn)。

　　齐盛(shèng)期货分析(xī)师孙一(yī)鸣表示，近期生猪现货偏强的主要原因(yīn)有四点：一(yī)是(shì)短期二次育肥造成货源有所(suǒ)收(shōu)紧；二是来(lái)自政策面的支撑(chēng)；三是近期降雨(yǔ)导(dǎo)致调运不便(biàn)；四是“五一”假(jiǎ)期需求支(zhī)撑。不过，盘面(miàn)主要以(yǐ)预期为主，昨日盘面(miàn)下跌的(de)主要(yào)逻辑(jí)依旧在于产业基本面偏弱的事(shì)实。

　　“4月中旬，多地(dì)猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性触(chù)底。中(zhōng)小养户惜售推涨情绪较浓(nóng)，且南(nán)北(běi)部分(fēn)区域二次育肥采购量(liàng)增加(jiā)，政策消息稳市信号相对强烈，期现(xiàn)货(huò)价格同(tóng)时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注(zhù)入升水，反弹至养(yǎng)殖成本附近明显承压。同时，套保(bǎo)资金介(jiè)入。因此周二期货盘(pán)面减仓(cāng)大(dà)跌。”华联期货生猪(zhū)分析师蒋琴说。

　　从供应(yīng)端来看，截(jié)至3月(yuè)末，全国能繁母(mǔ)猪存栏相(xiāng)当于正常(cháng)保有量(liàng)的105％，一季度(dù)猪(zhū)肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析(xī)称，能(néng)繁母猪存栏以及生(shēng)猪存栏依旧处(chù)于高位，意味着今年一季度(dù)去产能不(bù)及(jí)预期，供(gōng)应偏(piān)宽松是(shì)事实(shí)。从目前的存栏以及屠(tú)宰企业(yè)库存来看，今年(nián)下半年市场不会出现生猪(zhū)货源紧张或猪(zhū)肉紧张的状(zhuàng)态，供应宽松大概率延长至今年下半年(nián)。

　　格林大华期货(huò)生猪分析师张晓君介绍，从月度初生仔猪来看，农(nóng)业部(bù)监测数据显示，去年9月到今年2月(yuè)全(quán)国新生仔猪数(shù)量各月环比增幅逐月(yuè)增加，至少(shǎo)对应到(dào)今年7月生猪出栏供给(gěi)相对充足(zú)。从出栏(lán)体(tǐ)重(zhòng)来看，当前生(shēng)猪出栏(lán)均重仍(réng)接近123公(gōng)斤，同比去年增加约(yuē)3％，预计(jì)二育猪源(yuán)仍将支撑(chēng)出(chū)栏体重。

　　值得一提(tí)的是，目前(qián)生猪养殖逐(zhú)步向规模化(huà)、集团化方向发展，而且规模(mó)化占(zhàn)比得到明显提升。蒋琴(qín)表示，今年猪场中(zhōng)大猪存栏(lán)量(liàng)明显(xiǎn)高(gāo)于去年同期，产(chǎn)能(néng)较为(wèi)充裕。同时，2023年中央一号文件将(jiāng)“稳定生猪基(jī)础产能”目标细化为(wèi)“强化以(yǐ)能繁母猪为主的生猪产能调控(kòng)”，将全国能繁(fán)母猪数(shù)量稳(wěn)定在4100万头的正常保有量，可见国家稳猪价(jià)的决心。

　　“此外(wài)，从(cóng)冻品库存来(lái)看，随着屠宰场持续入冻，冻(dòng)品库存持续攀(pān)升。卓创资讯(xùn)数据显示(shì)，截至4月20日，全国冻品库容(róng)率为(wèi)31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待冻(dòng)鲜价差恢复(fù)，冻品持续出(chū)库，目前冻品的高库存(cún)水(shuǐ)平将抑制猪价上涨(zhǎng)空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪(zhū)消(xiāo)费(fèi)总结为持续向好发展态(tài)势，政策(cè)引导及市场预期向好，加上居民收(shōu)入增加(jiā)、消(xiāo)费意愿增强等利(lì)好(hǎo)因素，都是猪肉消(xiāo)费(fèi)的助力(lì)。但是(shì)，实际需(xū)求却一直(zhí)不(bù)温不火。目前看，今年生猪(zhū)的需求大(dà)概率将回归(guī)到正常年份水平。”蒋琴说(shuō)。

　　孙(sūn)一鸣也表(biǎo)示，此次需求好转主要在于冻(dòng)品入库以及二育支撑，终端需求(qiú)无实质性好转。目前“五一(yī)”备(bèi)货基本收尾(wěi)，从走量(liàng)看(kàn)并未出现明显提升，随着二季度气温升(shēng)高(gāo)，需求逐步降低，预(yù)计需求再次回(huí)归至(zhì)低迷状态。4月(yuè)底到5月预计集(jí)团企业出(chū)栏计划(huà)或继续增加，市场整(zhěng)体处于供大(dà)于求状态(tài)，现货价格“五一”后或继续回落为主，盘面升水(shuǐ)状(zhuàng)态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君(jūn)看(kàn)来，生猪整(zhěng)体供给相对充足，限制(zhì)猪价大幅上涨。短期来看(kàn)，“五一”小长假(jiǎ)前，终端(duān)备货启(qǐ)动，集团场缩量挺(tǐng)价，支撑猪(zhū)价短线反弹。然而，假期效应过后，市场情(qíng)绪逐渐(jiàn)褪去，猪价将重回供需基(jī)本(běn)面。当(dāng)前距“五一”小长假仅(jǐn)剩3个交易日，期货盘面资金(jīn)已经提前反映了(le)市场情绪(xù)。建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者控(kòng)制(zhì)仓(cāng)位(wèi)，防范假期(qī)风(fēng)险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势不(bù)改，大概率仍(réng)将(jiāng)保(bǎo)持低位盘整(zhěng)运行状态。不过，市场预期二季度二(èr)次育肥缓慢入场，行情或(huò)好于一季度。按照官方能繁存栏数据推算(suàn)，今年3到10月，生(shēng)猪理论出栏量处于逐(zhú)步增加的阶段，并于10月份(fèn)达到理论出栏峰值，11月生(shēng)猪理(lǐ)论出(chū)栏量大概率(lǜ)环比(bǐ)下降。而11月份(fèn)正值猪肉(ròu)消(xiāo)费旺季，供减需增(zēng)预期(qī)下，相对支撑当期生猪(zhū)价格，故(gù)目前盘(pán)面(miàn)11月价(jià)格相对坚挺。不过在国(guó)家(jiā)良(liáng)好调控之下，能繁母猪产(chǎn)能(néng)并(bìng)未过度去化，生猪存(cún)出(chū)栏(lán)量保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，猪(zhū)价(jià)不具备持续大幅上涨的基(jī)础条件(jiàn)。在国家政策端(duān)稳定(dìng)猪价意愿强烈的背景下，期(qī)价上行压力恐加大，追(zhuī)涨风险积聚，操作上，建议养殖端锚定成本，择机卖出套保(bǎo)锁定(dìng)利润为主(zhǔ)。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘(pán)中大幅下跌(diē)，连(lián)续第三(sān)个交易日(rì)下滑，并触(chù)及约一个(gè)月低点。

　　“近(jìn)期棕榈(lǘ)油行(xíng)情变化多集中在(zài)需求端的(de)扰动，一方面(miàn)，印度洗船事(shì)件(jiàn)为(wèi)盘面带来(lái)了压力；另一方面，市场对于第二(èr)波(bō)新冠疫情可能到来从而降(jiàng)低国(guó)内需求的(de)担忧则(zé)进一(yī)步加速(sù)了盘面(miàn)下滑。”国联期货(huò)农产(chǎn)品事业部分析师姜颖告(gào)诉(sù)期(qī)货日报记者，根据新加坡、日本(běn)等(děng)海外经验，第二波疫情(qíng)的波(bō)及范围(wéi)预计很大概率将(jiāng)小于第一波(bō)，短期情绪释(shì)放(fàng)后，棕榈油将回归基(jī)本面。从相关因素的梳(shū)理来看(kàn)，目前处于短多长空(kōng)的局面。

　　据(jù)国海良(liáng)时期货油脂分析师孙啸(xiào)介绍，开斋节后(hòu)市(shì)场延续了产地未来(lái)供(gōng)需转宽松(sōng)的交易逻辑。马(mǎ)来西亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期现货报价分别(bié)为995美(měi)元/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体(tǐ)相比上(shàng)一个交易日均有20美元/吨左右的下跌。巨(jù)大的back结构也(yě)显示出市场对(duì)东南亚地区棕榈油食用需求转入(rù)淡季以及印尼(ní)可(kě)能(néng)放(fàng)松DMO出口(kǒu)限制的担(dān)忧。产地供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量后(hòu)得到强化。数据显示(shì)，印尼2月份(fèn)棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最高水平，仅环(huán)比1月微降0.9万(wàn)吨(dūn)，降(jiàng)幅远低于平(píng)均季节性减量(liàng)。目前产地已(yǐ)步入增产季，在马(mǎ)来西(xī)亚摆脱(tuō)洪水扰动后，产区(qū)未来整体产量可(kě)能非常可观。

　　“3月(yuè)份马(mǎ)来西(xī)亚出口(kǒu)大增(zēng)，库存超(chāo)预期(qī)下(xià)降(jiàng)至167万吨，不过，4月份马(mǎ)来西亚(yà)出口骤降，斋(zhāi)月节备货结束、主(zhǔ)要进口国植物油供应充足，印(yìn)度(dù)3月棕榈油库存仍有(yǒu)59万吨，植物油库存则继续增(zēng)高(gāo)至345万吨，充足的库存和竞争油脂(zhī)的影响(xiǎng)或将冲击印度对棕榈(lǘ)油进口。”徽(huī)商期货油脂油料分析师郭文(wén)伟(wěi)表(biǎo)示，检验机构AmSpec数(shù)据(jù)显示，马来西(xī)亚(yà)4月1—25日棕榈油出(chū)口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经步入季节性增产周(zhōu)期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比(bǐ)增加22.5％，产(chǎn)需结构(gòu)呈宽松趋势。不过，4月(yuè)份处在复产初期(qī)，且今年(nián)4月份工作(zuò)日较少(shǎo)，产量预计在150万吨以下，4月底马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)预计开始小幅度累库，且随着复产利多增(zēng)强和出口前景不(bù)佳持(chí)续，后(hòu)期马棕继续面临累库压力，棕(zōng)榈(lǘ)油行情(qíng)或维持(chí)承压回调(diào)走(zǒu)势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份(fèn)印(yìn)度食用(yòng)油(yóu)进口113.56万(wàn)吨，处于季节性(xìng)中(zhōng)性位置，其中棕榈油进(jìn)口量高达(dá)72.8万(wàn)吨，占比突出(chū)。但是(shì)其国内食用油(yóu)峰值库存问题仍(réng)未解决。截至3月末，其食用油(yóu)总库存依旧在344.7万吨，未见回落(luò)。根据目前(qián)已经(jīng)走(zǒu)负的国际豆棕(zōng)差，预计4—6月国际棕榈(lǘ)油进口需求大概(gài)率出现(xiàn)萎(wēi)缩(suō)。

　　此外，国(guó)内方(fāng)面，郭文伟(wěi)表示(shì)，国内棕榈(lǘ)油近月进口严重倒挂，远月有所修复，近月进口偏(piān)低，远月买船有所(suǒ)增加。海关数据显示(shì)，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预估(gū)分别在35万、45万(wàn)、40万吨。目(mù)前(qián)国内棕榈油港口(kǒu)库存仍处在历史同期高(gāo)点，截至4月25日(rì)，库(kù)存为(wèi)85万吨(dūn)，连续(xù)4周下(xià)降，随着气温升高及棕榈油消费进一步好转(zhuǎn)，需求有望(wàng)回升(shēng)，国内(nèi)棕榈油继续呈现去库走(zǒu)势(shì)。

　　展望(wàng)后市(shì)，孙啸认为，短(duǎn)期连盘(pán)棕榈油仍(réng)将(jiāng)随(suí)油脂整体弱势运(yùn)行，有下破可能。5月份东(dōng)南亚天气值得关注，目前已(yǐ)有少雨迹象，泰国最为明(míng)显，印尼次之。如(rú)果出现持(chí)续干(gàn)燥天(tiān)气，产区增(zēng)产节奏将被打破，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短期棕榈(lǘ)油(yóu)尚存利(lì)多(duō)因素支(zhī)撑(chēng)。国内贸易(yì)商进口利(lì)润深度亏损(sǔn)，5月船期(qī)频现洗船，进口到港数(shù)量将明显减少。在此基(jī)础上，随着天气升温，棕榈油消费季节(jié)性(xìng)回暖。第(dì)二(èr)轮疫情虽可能有影响，但无法改变消(xiāo)费(fèi)逐(zhú)步恢复的大势，国内(nèi)库存(cún)短期内仍(réng)可能(néng)加速去化(huà)。长期市场对于未来供(gōng)应充裕的预期基本一致。天气情况有(yǒu)所好转(zhuǎn)，马来西(xī)亚与印尼步入增产周期，供(gōng)应增加而出口需(xū)求较差，未来产地存(cún)在累库预期(qī)。与此同时，国际(jì)豆粽(zòng)FOB价差处于历史极低负值，棕榈油价(jià)格丧(sàng)失竞争优(yōu)势，在豆油(yóu)、菜油(yóu)未来存在集中供应(yīng)压力(lì)的(de)情况下，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因素对盘面有一(yī)定支撑，价(jià)格或以(yǐ)区间调整为主。长(zhǎng)期来看(kàn)，棕(zōng)榈油将(jiāng)逐(zhú)渐演变为供强需弱格局，叠加全球宏观经(jīng)济(jì)环境偏弱，价(jià)格重心或逐步下移。”姜颖说。

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