尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底(dǐ)七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调(diào)整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基本(běn)见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期(qī)结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势(shì)以(yǐ)及政府支持(chí)力度(dù)进一(yī)步加大、资本开支增加(jiā)、订单(dān)增加(jiā)和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的提升明显拉(lā)升了(le)冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷>AI服务(wù)器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研(yán)报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产(chǎn)替(tì)代速度冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来(lái)的增量(liàng)需(xū)求(qiú)。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端(duān)设备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研(yán)报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力需求(qiú)爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频(pín)发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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