自(zì)2022年(nián)底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现(xiàn)出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基(jī)金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的(de)披露(lù)，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披(pī)露旗(qí)下基金的(de)2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了基(jī)金经理对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基金经理在(zài)一(yī)季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格(gé)和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格(gé)菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研究认(rèn)知还不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千亿级(jí)主动权益基金经(jīng)理，手握(wò)巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金(jīn)一(yī)季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基(jī)金(jīn)中规模最大(dà)的(de)一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达(dá)优质企业三年持有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管理的(de)4只基金基本维持和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅度较大(dà)的是易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一季度(dù)末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的(de)比(b河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖ǐ)例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道(dào)，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了(le)科(kē)技等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的(de)配置，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强的(de)优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力(lì)，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投(tóu)资者(zhě)需要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资(zī)原则，等到机会时全(quán)力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该基金的第(dì)一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其(qí)第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报(bào)中写道(dào)，一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行(xíng)了调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港交易所，而增加(jiā)了(le)美团(tuán)-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)企业三年(nián)持(chí)有的头(tóu)号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减(jiǎn)持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模(mó)小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达优势企业(yè)三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今(jīn)年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居基金行业(yè)“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都(dōu)会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来(lái)充分(fēn)观(guān)察公司的发展，等到它们用事(shì)实证(zhèng)明自(zì)己的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的(de)优势之一在于可积(jī)累性(xìng)。具体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方法的(de)理解和对具体行(xíng)业和企业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投资(zī)者未来更可(kě)能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次投资，积累的重要性可能(néng)并不(bù)显著(zhù)。但(dàn)如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累(lèi)性就(jiù)是这(zhè)一(yī)目标的(de)最重要保障，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深(shēn)入(rù)的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股(gǔ)票的唯一(yī)情(qíng)形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的(de)回(huí)报(bào)。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告并对(duì)财(cái)务数据进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定量(liàng)的数据可以用来(lái)检(jiǎn)验(yàn)并修(xiū)正调研(yán)中对企(qǐ)业形成的定性感知(zhī)。如(rú)果能对一(yī)家(jiā)公(gōng)司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切(qiè)。如果你对(duì)一家公司(sī)感兴趣(qù)，那(nà)就看看(kàn)它的年(nián)报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但它(tā)们成功的(de)模式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过深入的(de)研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季(jì)度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写(xiě)道(dào)，2023年一(yī)季度，表现较好的(de)行业为(wèi)新(xīn)科(kē)技技术演绎(yì)预测中的相关行业(yè)，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端(duān)制(zhì)造业资产经(jīng)历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国际(jì)关系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用展望，资金分流(liú)可能是高端(duān)制造业相对(duì)表现不理想的(de)原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金的持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经(jīng)建立(lì)全球(qiú)比较优势的(de)高端制造(zào)产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度(dù)的(de)表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持(chí)相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的(de)公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季(jì)度的阶段特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预(yù)期的(de)时(shí)间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的(de)处理上(shàng)提高(gāo)了难(nán)度，短期内基本(běn)面估(gū)值(zhí)匹配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为(wèi)知名的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何(hé)展望未来(lái)市场投(tóu)资(zī)机会，也(yě)非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定(dìng)差距(jù)。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时平息，但(dàn)也(yě)让投(tóu)资者担心(xīn)这是否只是(shì)当下复(fù)杂环境下各种危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行(xíng)为(wèi)进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联(lián)储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容(róng)生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获得了边际(jì)资金的巨(jù)量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧(jù)了市场结构的(de)分化(huà)。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融(róng)地产等(děng)行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部(bù)分白(bái)酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于(yú)短期(qī)基(jī)本(běn)面一般(bān)或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市(shì)值空间较大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个(gè)季(jì)度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大(dà)重仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一(yī)季(jì)度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股(gǔ)一(yī)季度新进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在(zài)一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热(rè)门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命，将极大提(tí)升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会(huì)选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对(duì)产业(yè)和公司进行跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入(rù)研(yán)究获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但(dàn)终其(qí)一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们(men)平(píng)时的(de)不断学(xué)习(xí)、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每一次关键选择(zé)时(shí)将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了(le)与世界的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二(èr)手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的(de)只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济带(dài)入(rù)正循(xún)环。一如当下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望(wàng)其能(néng)够早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国基金(jīn)副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等(děng)板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富国天惠基(jī)金前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学(xué)新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域(yù)医学是一家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断(duàn)业(yè)务为(wèi)核心的(de)高(gāo)科技服务企业，通过不断积(jī)累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优势(shì)，为全国(guó)各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也在(zài)一季(jì)度新(xīn)进富国天惠前十大(dà)重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观(guān)经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的一(yī)些收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是很强，但我们应(yīng)该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的(de)进(jìn)程(chéng)中。更(gèng)要(yào)重视的(de)是市场的(de)整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中(zhōng)很有吸(xī)引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在(zài)较好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们(men)相信(xìn)现在(zài)所面临(lín)的重重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受市场波动对应的预期回报(bào)水平的是(shì)相当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会(huì)致(zhì)力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调(diào)，我(wǒ)们(men)并不(bù)具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把精力集中在(zài)耐心收集(jí)具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司(sī)自(zì)身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来某个时(shí)点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资于(yú)具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)此(cǐ)类(lèi)企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在(zài)未(wèi)来为投资(zī)者(zhě)创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本(běn)市场收益(yì)是(shì)成长型(xíng)基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的(de)主投大消费板块的(de)基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一(yī)季度如(rú)何调(diào)仓换股，他(tā)又是如(rú)何看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行业(yè)板块变(biàn)化不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季报(bào)写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没(méi)有大(dà)的变化，仍(réng)然(rán)坚持自下而(ér)上精选个股而(ér)非择时(shí)的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报(bào)来(lái)看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续在其前(qián)十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季(jì)度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化(huà)对国内资本市场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境大概率持(chí)续更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事(shì)件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏离(lí)复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背(bèi)景。经济(jì)运行(xíng)正常化需(xū)要一个过(guò)程，特(tè)别是居(jū)民和(hé)中小企业，需(xū)要时间修复(fù)资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表、修(xiū)复(fù)信(xìn)心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是必然事件，消费今年(nián)大概(gài)率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过快(河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖kuài)带来的金融(róng)风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对(duì)话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在(zài)重回正轨的(de)路上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光(guāng)更多放在微观(guān)企(qǐ)业(yè)层面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司在过(guò)去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微(wēi)观(guān)企(qǐ)业变化可以让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资(zī)机(jī)会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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