射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求(qiú)业务(wù)转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)相似1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗)仍略(lüè)低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正面临(lín)变局。目(mù)前(qián)，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年(nián)来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻(1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗wén)泰科技等移(yí)动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称(chēng)，是由于(yú)持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总(zǒng)额(é)分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启(qǐ)了(le)对外融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了(le)近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续加注的(de)红(hóng)杉(shān)中国(guó)，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本(běn)市场对包(bāo)括(kuò)慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年(nián)4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于(yú)入(rù)局(jú)者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集(jí)中(zhōng)在(zài)中低端市(shì)场，各(gè)射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每(měi)个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的(de)关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了(le)投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资(zī)本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业(yè)基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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