“一带一(yī)路(lù)”对冲欧(ōu)美(měi)拖累无疑是2023年出口最大的看(kàn)点(diǎn)。即(jí)使(shǐ)考虑去年的低基数，4月的出口增速也不(bù)赖，与韩(hán)国、越(yuè)南等邻国形(xíng)成鲜(xiān)明(míng)对比；拉动方面(miàn)，“一带一路”国家成(chéng)为主角，欧(ōu)美发达经(jīng)济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国(guó)家在(zài)中国(guó)出口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年(nián)“一带(dài)一路”出口增速保持在6％以上，那么在增量上(shàng)就可(kě)能对冲(chōng)美欧日出口的下滑(huá)，使得全(quán)年2023年全年的出口增速(sù)转正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数(shù)据再(zài)次验(yàn)证(zhèng)，当前观察的中国的出口(kǒu)“不看港(gǎng)口，不看韩、越”。港口(kǒu)数据(jù)和韩国(guó)、越南出口通胀(zhàng)作(zuò)为传统观察中国出口(kǒu)增速的重要指标(biāo)，但随着中国出(chū)口结构向“一带一路(lù)”国家转移(yí)，其对(duì)中国出口的指示作用逐渐下(xià)降。一方面(miàn)，由于多数“一带一路”国家偏(piān)向内(nèi)陆，汽(qì)车(chē)、火车等陆路运输占比和增(zēng)速快速上升，导(dǎo)致港(gǎng)口数据与实际出(chū)口增速(sù)持续偏离，另(lìng)一方面，以往韩国、越南出口增速与中(zhōng)国(guó)出(chū)口(kǒu)基本保持统一趋(qū)势(shì)，但由(yóu)于(yú)产品(pǐn)结构差异(yì)，2023年以(yǐ)来两者产生较大背离。出(chū)口结构性变化背景下(xià)，传统观察框(kuāng)架(jià)适(shì)用性减弱，信息的噪音和(hé)预(yù)期的波动(dòng)可能加大(dà)。

　　国别(bié)方面(miàn)，擘画外(wài)贸蓝图(tú)的突破口仍在于(yú)“一带(dài)一路(lù)”国家(jiā)。除低基数影响之外，4月对俄出口的(de)高(gāo)增反映“一带一路”贸易持续(xù)活跃，沿路经济带仍是我国稳外贸的(de)“抓手”。4月对东盟(méng)出口增速暂时(shí)回(huí)落，不(bù)过整体来(lái)看，自2022年初以来“俄(é)+东盟升、欧(ōu)美降”的趋(qū)势加速，日韩份额保持稳定。

　　产品方面(miàn)，4月出(chū)口结构继续延续“扬长雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语避(bì)短”的(de)属性。中国4月汽车及机电出口金(jīn)额(é)维持强势(shì)，增(zēng)速较3月(yuè)进一步(bù)加快部分源于(yú)去年低(dī)基数(shù)原因(yīn)，不过(guò)对同比的拉动仍(réng)明显好于韩国，半导体出口(kǒu)跌幅则相较韩国更(gèng)加(jiā)“温(wēn)和”。从散点图看，量价齐升的(de)汽(qì)车出(chū)口反映(yìng)海外(wài)车市(shì)较高景(jǐng)气度与(yǔ)产业链韧性仍可在(zài)一段时间(jiān)内支撑出口，而受(shòu)全球半(bàn)导体周期影响，集成电路(lù)4月出口(kǒu)量与价格均偏萎缩。

　　那么(me)，2023年(nián)出(chū)口最大的变数(shù)：“一带(dài)一路”的空间有多(duō)大(dà)？站(zhàn)在2022年年(nián)底(dǐ)，市场大多聚焦(jiāo)欧美经济衰退(tuì)的拖累，而聚光灯之外“一带一(yī)路(lù)”却在稳(wěn)定外贸上发挥(huī)了越来越重(zhòng)要的(de)作用，那(nà)么(me)如(rú)何(hé)去评(píng)估这一空间有多大(dà)？

　　一带一路出口背后(hòu)存(cún)量博弈(yì)。在全球经济和贸(mào)易放缓的背(bèi)景下，我国出口的韧性可能主要来(lái)自于存量的竞(jìng)争——我们认(rèn)为(wèi)很有可(kě)能是(shì)抢占欧美日韩在这些国家的进口份(fèn)额，2018年至2022年(nián)，中国在一带一路沿(yán)线10国的进口份额(é)上涨了(le)2.5％，同期欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有多大(dà)？保(bǎo)守估计拉动2023年中国出口1个百分(fēn)点(diǎn)。我(wǒ)们选取“一带一(yī)路”沿线(xiàn)65国中，中国出(chū)口规模最大的10个国家（约(yuē)占中国对“一带一路”沿线国家总(zǒng)出口(kǒu)的70％，以下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进(jìn)口情(qíng)景(jǐng)来(lái)对(duì)标2023年10国在悲(bēi)观、中性、乐观三种(zhǒng)情形下的进口(kǒu)增速情况，同时参考(kǎo)2018至2022年欧(ōu)美日韩的年均下跌(diē)份额，假设2023年10国对(duì)美欧(ōu)日韩减少的进口份额中约60％被中国取(qǔ)代。

　　结果显示(shì)，中性(xìng)条(tiáo)件下(xià)，“一(yī)带一路”10国2023年拉动中国出口增速(sù)约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国占65国的70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉动我国出口(kǒu)增(zēng)速约(yuē)1.39％。

　　在全(quán)球放缓(huǎn)的(de)背(bèi)景下，1个百分(fēn)点并不少，我国全年出口增速可能略高(gāo)于0％。对欧美(měi)日等发达经济体出口增速预测，思路为(wèi)在中国(guó)加(jiā)入(rù)世界贸易组织后(hòu)、历次全球(qiú)经(jīng)济陷入衰退或(huò)是(shì)经济增速大幅(fú)下(xià)行(xíng)（downturn）的时间段中(zhōng)，选出(chū)具有参考意义的三年(nián)，分别作(zuò)为中(zhōng)性、乐观和(hé)悲观(guān)情景作为参考。我们(men)对于2023年的基准假设为美欧有可(kě)能在下半年陷入温和衰退，我们选择2009（全球金融危机(jī)）、2016（美国紧(jǐn)缩后的全球经(jīng)济(jì)放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球(qiú)经济(jì)温(wēn)和放缓(huǎn)）分别作为(wèi)悲观、中性(xìng)和乐观(guān)情景。根据预测(cè)，中性假(jiǎ)设(shè)下，2023年欧美日韩拖累(lèi)我国出(chū)口增速约-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对(duì)其余国(guó)家（在我国出口中约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世(shì)界商品贸易数量(liàng)增(zēng)速预(yù)测即1.5％计算，并考虑价(jià)格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预(yù)测（0.96％），计算得出(chū)其余国家拉动我国出口(kǒu)增速约0.64个百分点。因(yīn)此，中性假设下2023年(nián)我国出口(kǒu)增(zēng)速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自(zì)于两(liǎng)个方面：数据口径差异和(hé)欧美经济体的“韧性(xìng)”。数据方面，各国(guó)自(zì)中(zhōng)国进口的(de)数据和中国向(xiàng)各国出口(雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语kǒu)的数(shù)据存在差异（无论是绝(jué)对(duì)量还(hái)是增速），有时这一(yī)差异还较大，一般而言中国出口(kǒu)端(duān)的增速会更(gèng)高，这意(yì)味着我们基于(yú)“一带一路”国家进(jìn)口(kǒu)数据的测(cè)算是低(dī)估的；外需方面，欧美(měi)经(jīng)济陷入衰退的时(shí)点(diǎn)存在较大(dà)的(de)不确(què)定性，可能在今(jīn)年下半(bàn)年、也可能(néng)在明(míng)年，若后者出现，那么(me)2023年发(fā)达经(jīng)济体对于中国出口的拖累可能没有那(nà)么大。

　　风险提示：东盟(méng)、俄罗斯及(jí)其他新(xīn)兴经济体经济增(zēng)长不及预(yù)期，对(duì)外需拉动不足(zú)。疫情二次冲(chōng)击风险对出口(kǒu)造成拖累。欧美(měi)经济韧(rèn)性超预(yù)期(qī)，对于中国出口的拖(tuō)累(lèi)不足。

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