北京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资(zī)者(zhě)5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和(hé)芒格依(yī)然高度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车。这(zhè)是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果公(gōng)司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到(dào)了台(tái)积(jī)电(diàn)在产业(yè)链中的(de)重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够(gòu)在(zài)第一时间获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一(yī)个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做的很(hěn)好，我们(men)有很多产品供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很(hěn)难(nán)让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元化(huà)，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过(guò)很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔(mó)力(lì)，但魔(mó)力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业是(shì)一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们(men)已经做(zuò)得非常出色了，为了达(dá)成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有成功，也(yě)不(bù)代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的(de)权重(zhòng)都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能看明白消费者(zhě)的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的(de)价(jià)格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行为方面做(zuò)一定的预测(cè)，以(yǐ)及(jí)它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可(kě)能会选择放(fàng)弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接(jiē)近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔(bǐ)投资是(shì)没(méi)问题(tí)的(de)，甚至是非常有机(jī)会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的(de)时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买一部手机(jī)，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认为，如(rú)果他们(men)要么放(fàng)弃第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放(fàng)弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个(gè)季(jì)度(dù)内快速(sù)买入(rù)卖出台(tái)积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明(míng)，在他看来台积(jī)电(diàn)是世界(jiè)范(fàn)围(wéi)内管理最完(wán)善且最重(zhòng)要的(de)公司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估(gū)过(guò)，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美(měi)国的芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它(tā)只能留在(zài)（中(zhōng)国(guó)）台(tái)湾(wān)地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我们没有(yǒu)一(yī)家公司可(kě)以与台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高(gāo)估就能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的(de)）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我(wǒ)想要(yào)的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确(què)定性高的工(gōng)作，我(wǒ)不(bù)想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于(yú)解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方(fāng)式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了(le)。例(lì)如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有(y本初是谁ǒu)整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度报(bào)告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿人，所(本初是谁suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处于一(yī)个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现(xiàn)在它(tā)带(dài)来了巨(jù)大的成本(běn)和巨(jù)大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金成本和(hé)巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工智能并(bìng)不能取代很多(duō)领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然可(kě)以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带(dài)我(wǒ)去(qù)看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是(shì)不能掌控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改变(biàn)全世界(jiè)，但它并(bìng)不能改变(biàn)人类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的(de)改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取代(dài)一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能(néng)源向(xiàng)新(xīn)能源的(de)转变，我们在这个方面做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个(gè)州制(zhì)定不同的计(jì)划，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行(xíng)整(zhěng)合(hé)。我们(men)也将我(wǒ)们的(de)目(mù)标进行(xíng)了(le)同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望(wàng)能(néng)够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提(tí)出的(de)硅谷银行破(pò)产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这(zhè)是(shì)法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债务(wù)上限(xiàn)导致世界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判(pàn)断(duàn)FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来的情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系(xì)统发生(shēng)了很大变(biàn)化(huà)。二战后的(de)那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在那时，我(wǒ)们(men)做了一件非常明(míng)智的(de)事情，就是(shì)成立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人们(men)仍（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金(jīn)要求的责任(rèn)。他(tā)们改变了(le)很多次(cì)保证金要求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了(le)财政问题

　　由于(yú)美(měi)联储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认(rèn)为(wèi)，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们无法解决(jué)财政问(wèn)题，他们(men)正在履行其职能(néng)。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也不很乐观(guān)，他(tā)表示，我们(men)在第二(èr)次世界大(dà)战(zhàn)中付出了(le)代(dài)价(jià)。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和(hé)其他人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以(yǐ)有(yǒu)各种各(gè)样的新发(fā)明，但它(tā)需要有旧的价(jià)值观。我们不知(zhī)道会发(fā)生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能(néng)会发生很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题(tí)的人。如果他(tā)们承担了不该承(chéng)担(dān)的风险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必(bì)须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人(rén)做的(de)一些风险性(xìng)事情，银行可能是一(yī)个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法案》没有(yǒu)通过(guò)，我(wǒ)们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行(xíng)，而(ér)不(bù)是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他(tā)货币能(néng)够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也(yě)不能完全控(kòng)制我(wǒ)们(men)的财(cái)政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多(duō)少(shǎo)数(shù)额的货币才能解决问题(tí)，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会(huì)对货币失去(qù)信心(xīn)，他们的行为方式可(kě)能(néng)会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一(yī)家(jiā)是(shì)自己愿(yuàn)意去投(tóu)的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可(kě)保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要做(zuò)的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保险公司，盖可第一(yī)季度(dù)业绩表(biǎo)现得(dé)非常(cháng)好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也(yě)取得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业(yè)地产损(sǔn)失(shī)情况有(yǒu)多(duō)严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很(hěn)多(duō)地(dì)方(fāng)市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们(men)总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经(jīng)历了一段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和(hé)其(qí)他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是(shì)恢(huī)复(fù)铁(tiě)路的长期运营，而(ér)不是短(duǎn)期专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一(yī)运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期(qī)为客户提供(gōng)可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为情绪作出错误的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为(wèi)一(yī)个没有感情的(de)人(rén)，但肯定想在(zài)做(zuò)投资或商业决定(dìng)时成为一个(gè)没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东(dōng)权益和超过300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们(men)收购的(de)机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答道，为什(shén)么要派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿(yì)美元的(de)价(jià)格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况(kuàng)下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们(men)收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需(xū)要足(zú)够的资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是(shì)否达(dá)标，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好的事业。好的企(qǐ)业(yè)不(bù)多，但我们(men)确(què)实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图(tú)涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是(shì)消费者的(de)行为(wèi)，我们(men)不(bù)能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一(yī)定(dìng)会继承(chéng)我的工作，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优(yōu)秀(xiù)人才(cái)，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不(bù)足(zú)够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀(xiù)在于从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一(yī)个(gè)体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何到(dào)访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那(nà)些企业(yè)，让(ràng)人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资(zī)机会，一(yī)直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化和(hé)历史。我们(men)对五(wǔ)大商社(shè)的(de)两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在(zài)问(wèn)答环节(jié)，巴菲特提出了一(yī)百年后(hòu)伯(bó)克希尔的(de)发(fā)展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本和大量的(de)人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多(duō)，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷(léi)格继任后，他(tā)仍(réng)会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益(yì)处，如果资本足够且股(gǔ)票很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么(me)为什么不通过回购来提(tí)升单股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合(hé)所有人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子(zi)拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价(jià)值(zhí)观，并和他们谈(tán)论这个价(jià)值观，从他(tā)们(men)出生(shēng)起(qǐ)，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财(cái)产规划分配上都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗(yí)嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而(ér)有些(xiē)人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人(rén)和活动；要活到老学(xué)到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到(dào)这一(yī)切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如(rú)果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更多(duō)的运气(qì)，当然，你一(yī)定(dìng)不要(yào)把自己的命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自(zì)己的(de)事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非常(cháng)理想(xiǎng)的工(gōng)作(zuò)环(huán)境(jìng)，没(méi)有什么能(néng)比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的(de)工作都是错误(wù)的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排(pái)在(zài)差(chà)不多第300名或第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一(yī)本(běn)书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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