2022年是国内实(shí)施“双碳战(zhàn)略”的攻坚之年，作为新(xīn)能源的重(zhòng)点领域，光伏设备行业(yè)备受(shòu)瞩(zhǔ)目。尽管在政(zhèng)策扶持(chí)和行(xíng)业高成长性背景下，上(shàng)市企业产量不断(duàn)扩大(dà)，营收、归母净利润(rùn)不断(duàn)增长(zhǎng)，但行业内上中下游板块的盈利能力分化严重(zhòng)，亟待(dài)引起注意。

　　金(jīn)融界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院的数据显示，光伏设备产业链盈(yíng)利参差(chà)不齐。光伏(fú)设备行业主要(yào)分(fēn)为(wèi)5大(dà)板块(kuài)，分别是上(shàng)游的硅料硅片生产(chǎn)加工板块，中(zhōng)下(xià)游的光(guāng)伏加工设备、逆变器、光(guāng)伏辅材和光伏电池(chí)组件。利润结构整(zhěng)体呈(chéng)现金(jīn)字塔结构，上(shàng)游板(bǎn)块处于金字塔底层，2022年(nián)3家相关企业(yè)净(jìng)增长的(de)利润贡献占比(bǐ)就(jiù)高达55.59％，而中(zhōng)下游45家企(qǐ)业总体利润贡献度小，且(qiě)毛利率不(bù)足20％，企业间(jiān)的竞争加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价格下(xià)行预期增加，结合对企(qǐ)业经营数据变化(huà)的分析，可(kě)以(yǐ)看出(chū)：光伏(fú)设(shè)备的上游将(jiāng)迎来降价与去库存阶段，这对于(yú)中(zhōng)下游企(qǐ)业来(lái)说意味(wèi)着原材料成本得(dé)到控(kòng)制，利于企业经营(yíng)能(néng)力提升(shēng)。

　　归母净利润突破千亿，八(bā)成企(qǐ)业利润增(zēng)长

　　在(zài)“双碳战(zhàn)略”背景下，作为清洁能源重要(yào)方向的光(guāng)伏设备，市(shì)场加大对上市公司(sī)的扶持力度。金(jīn)融界上市公司研究院统计发(fā)现，行业中48家上市公司，有33家2022年获得的政府补(bǔ)助较(jiào)2021年增加；累(lèi)计获得政府补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与(yǔ)之同步的是上(shàng)市企业经营规模不断扩大，利润增速可观(guān)。产量方面来(lái)看，根(gēn)据国家(jiā)能源局数(shù)据(jù)，2022年多晶硅产(chǎn)量(liàng)82.7万(wàn)吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造(zào)端产量(liàng)均(jūn)实现50％以(yǐ)上增速。

　　盈利方面来看，2018年光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业(yè)实现归母净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿元，5年复合增速高达(dá)54.86％。其中，2022年业(yè)绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均(jūn)归母(mǔ)净利润增速(sù)达到162.11％，增(zēng)速在(zài)200％以上、100％至200％之间(jiān)以(yǐ)及100％以(yǐ)内的企业，分别(bié)为8家(jiā)、12家(jiā)和19家(jiā)。仅有福斯特、安(ān)彩高科(kē)等9家企业2022年业(yè)绩下(xià)滑。

　　其中(zhōng)，爱(ài)旭股份2022年实现归母净(jìng)利润23.28亿元(yuán)，同(tóng)比增长1954.33％，增(zēng)速居(jū)行业第2。公司在去年电池片(piàn)环(huán)节尤其是大尺寸(cùn)电(diàn)池(chí)处于供不应求的状(zhuàng)态，年(nián)内累计实(shí)现电池销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能力持(chí)续(xù)提升。

　　表格：2022年光伏(fú)设(shè)备行业(yè)归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润增速(sù)居(jū)前的企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　上游板块毛利(lì)率2年增长20个百(bǎi)分点，3家企业净(jìng)利润贡献过半

　　光伏设备行(xíng)业整体毛利(lì)率为22.91％。对各板块毛利率分析(xī)发现，上中下游呈现(xiàn)的结(jié)果(guǒ)参差(chà)不齐，上(shàng)游硅料硅siki老师是哪个大学的？片享受到光伏产业的红利，行业有竞(jìng)争壁垒(lěi)，参与厂商较(jiào)少，企业毛利率较高；而中下(xià)游多数板块毛利(lì)率不及行(xíng)业(yè)平均。

　　数据(jù)显(xiǎn)示，上(shàng)游的硅料硅片(piàn)2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个板块中毛利率(lǜ)第(dì)2低，仅高过光伏(fú)电池组件。但2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)毛利(lì)率上涨至43.61％，成为光伏设(shè)备行业毛利率(lǜ)最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首先是源于供不应求背景下(xià)的涨价。作为光(guāng)伏(fú)设备行(xíng)业(yè)的原材料方，硅料(liào)硅(guī)片板块可(kě)以(yǐ)形容其为“卖铲人(rén)”。2022全(quán)年虽(suī)然硅片价格波动巨大，但从2020年以来的数据(jù)来(lái)看，硅片价格依然处于高位(wèi)。特(tè)别是上(shàng)半年硅(guī)片价格持续(xù)高位(wèi)运行，硅片需(xū)求端旺盛(shèng)之(zhī)下，众多硅片、电池厂商(shāng)纷纷与硅(guī)料(liào)企业签订巨额订单，提前完成备货。

　　上游(yóu)的头部企业代表之一通威(wēi)股份，曾在(zài)2022年报(bào)中提及(jí)量价双(shuāng)升，指出受(shòu)益于(yú)多(duō)晶硅产能缺口，相关产品持续扩产，价格同比上(shàng)涨显著，进而带(dài)动(dòng)毛利(lì)率提升。

　　其(qí)次，硅料硅片板块进(jìn)入壁垒(lěi)高，深耕该领域的(de)企业容(róng)易形(xíng)成规模效应。这(zhè)一板(bǎn)块仅(jǐn)有3家上市公司，不(bù)容易(yì)形成(chéng)恶性竞争。2022年(nián)，3家企业(yè)业绩均(jūn)呈现爆发式增长，平(píng)均(jūn)归(guī)母净利润增(zēng)速为172％，特(tè)别是大全能(néng)源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)234.06％，业绩增(zēng)速领先。

　　值得注意的(de)是(shì)，48家光伏设(shè)备行业2022年累计归母净利润增长(zhǎng)606.30亿元(yuán)，而通威股份(fèn)、大全能源(yuán)和(hé)TCL中环3家硅料(liào)硅片企业归母净利润就增长了337.05亿(yì)元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家(jiā)企业2022年总(zǒng)共(gòng)实现(xiàn)归(guī)母净(jìng)利润(rùn)516.66亿元，占(zhàn)光(guāng)伏设备行业整(zhěng)体归母净利(lì)润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情(qíng)况(kuàng)

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

　　光伏中下游(yóu)”内(nèi)卷”，中(zhōng)游两大板块平(píng)均(jūn)毛利率不(bù)超17％

　　相比风光的上游，中下游(yóu)涉(shè)及光伏电(diàn)池组(zǔ)件、光伏辅材等(děng)领域参与厂商较多(duō)，企业间竞(jìng)争激烈。整(zhěng)体而言，光伏设备中下游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平均毛利(lì)率下滑(huá)0.72％，进(jìn)而影响公司盈利情况。上游硅料硅(guī)片爆赚的背(bèi)后，是中下游45家企业(yè)2022年(nián)归母净利润累计(jì)增长269.25亿元，净利润(rùn)增长(zhǎng)贡献没有过(guò)半(bàn)。

　　从2020至(zhì)2022年(nián)板块毛利率(lǜ)数据(jù)来看(kàn)，中下游领域的光伏加工设备和(hé)逆变器(qì)毛利率(lǜ)3年(nián)来(lái)基本持平，而(ér)光伏辅材(cái)和光伏电池组件(jiàn)毛利率(lǜ)下滑(huá)明显，特别是光伏(fú)电池组(zǔ)件成为(wèi)毛利率最低(dī)的板块。

　　表格：光伏设备行业不同板块的毛利率情况(kuàng)

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　具体来看，光伏电池组件(jiàn)板块(kuài)11家上市公(gōng)司，平均毛利率为(wèi)11.76％，属(shǔ)于沪深300的(de)头部企业隆基(jī)绿(lǜ)能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居(jū)板块(kuài)第(dì)2。航天机电、协鑫集成和(hé)亿晶(jīng)光(guāng)电毛利率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块涵盖18家企业，企业数量(liàng)较多竞争激(jī)烈。这一板块毛利率2020年以来逐年下(xià)滑(huá)，2022年平均毛利(lì)率为(wèi)16.85％。其中(zhōng)，由于原材料涨价等(děng)因(yīn)素影响，福莱特的(de)主业光伏(fú)玻璃毛利率(lǜ)下降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相比(bǐ)而言(yán)，逆变(biàn)器板块有6家企业(yè)，数量相对较少，板块(kuài)整(zhěng)体毛(máo)利(lì)率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利率在该板(bǎn)块第一，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆变器板块的绝对(duì)龙头(tóu)，阳(yáng)光(guāng)电源2022年毛利率为24.55％，提(tí)升2个百分点以上。公司去年逆(nì)变(biàn)器全球出货量达77GW，逆变设备全(quán)球累(lèi)计装机量已(yǐ)突破340GW，逆(nì)变器在全球主(zhǔ)流(liú)市场占有率第一。 siki老师是哪个大学的？p>

　　硅料硅(guī)片存货周转速(sù)度放慢，中下(xià)游(yóu)盈(yíng)利能力有望改善

　　光伏设备(bèi)行业(yè)上游“躺赚”，中(zhōng)下游(yóu)“内(nèi)卷”是行业写照，而(ér)自2022下(xià)半年(nián)硅料(liào)硅片(piàn)价格自高位走出下(xià)行(xíng)趋势，行业格局(jú)将发生(shēng)怎样(yàng)的改变？

　　数据显示，相(xiāng)比2022年(nián)单晶硅等硅片的阶段高点(diǎn)，多数硅片价格下(xià)跌幅度超过(guò)30％。根据(jù)中(zhōng)国有色金属工业协会硅业分(fēn)会公布的(de)最新(xīn)数据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅片价格区间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价降至5.25元(yuán)/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片价(jià)格区(qū)间(jiān)在(zài)7.0-7.6元/片，成(chéng)交均(jūn)价降(jiàng)至7.28元/片(piàn)，周环比(bǐ)降(jiàng)幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片(piàn)企业的(de)经营数据也可(kě)看出硅片价(jià)格下跌(diē)对(duì)上游(yóu)公司(sī)盈利的影响。今(jīn)年一季度(dù)，大全能源实(shí)现归母净(jìng)利润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环相比(bǐ)2022年同期增(zēng)长动能放缓。

　　另(lìng)外，3家企业今年(nián)一季度存货周(zhōu)转率数据发现，无论是环比(bǐ)还是同比，相(xiāng)较而言都(dōu)有(yǒu)明显下行趋势，说明当前(qián)有库存(cún)积压风险。以大全能(néng)源为例，2022年(nián)一(yī)季度(dù)存货周转率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图(tú)片(piàn)：硅料硅(guī)片(piàn)企业(yè)存货(huò)周转率变化趋势

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　专(zhuān)业人士认(rèn)为，上(shàng)游(yóu)硅料硅片面临短期供过于(yú)求的局(jú)面(miàn)，在清理(lǐ)库存的阶段下(xià)，硅(guī)片价格还有进一步(bù)下行空间。这对于光伏电池组件、光伏加(jiā)工设备等对中下游板(bǎn)块(kuài)，将能较好控制原材(cái)料成本(běn)，对提升毛利率、营收率(lǜ)等(děng)有(yǒu)一(yī)定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 siki老师是哪个大学的？