在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开放日(rì)，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示(shì)，主动(dòng)权益定(dìng)开基(jī)金的整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家(jiā)基金(jīn)公司(sī)发布(bù)公(gōng)告称，根(gēn)据(jù)基(jī)金(jīn)法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年(nián)定(dìng)期开放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金(jīn)财产清(qīng)算程(chéng)序(xù)，无须(xū)召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金(jīn)合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金的(de)基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于(yú)五千(qiān)万元(yuán)，基(jī)金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序(xù)后终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动(dòng)权益类定期(qī)开放(fàng)基金有60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占比一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看(kàn)，主动权(quán)益类(lèi)定开基(jī)金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高级(jí)分析师(shī)孙桂(guì)平对此表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为了(le)应对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略可能(néng)倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现不(bù)好(hǎo)时，距(jù)离开放(fàng)日(rì)越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净(jìng)率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销售机(jī)构负(fù)责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式(shì)基金(jīn)来看(kàn)，多数(shù)成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而言，权益市(shì)场高(gāo)点时(shí)基金(jīn)发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规模(mó)也容易(yì)做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投(tóu)资(zī)者而言(yán)，高点入市就容(róng)易(yì)出现(xiàn)一段时间内基(jī)金(jīn)业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金(jīn)公司(sī)而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户(hù)利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立(lì)基金公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责(zé)人也表示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的(de)风险。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的(de)基金收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的(de)超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可能会增加错(cuò)判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也建(jiàn)议基金公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多(duō)元化(huà)的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资(zī)机(jī)会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获(huò)一定(dìng)的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权(quán)益(yì)类基金表现不(bù)及(jí)预期(qī)，近一年新成(chéng)立的定开(kāi)权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对(duì)于后续新(xīn)发基(jī)金的购(gòu)买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基金也受市(shì)场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发行(xíng)时，一是要(yào)避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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