尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计(jì)最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年(nián)的(de)概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季(jì)躁(zào)动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的(de)时间来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会(huì)有一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披(pī)露期结束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)大产业(yè)趋(qū)势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会(huì)创新(xīn)高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动是计(jì)算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的(de)判(pàn)断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来(lái)了机会。国(guó)海(hǎi)证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持(chí)TMT为全年600毫升等于多少斤水，800ml是多少水(nián)市场主线的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光(guāng)通(tōng)信重要(yào)环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光模(mó)块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军(jūn)企(qǐ)业(yè)源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的(de)需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言(yán)模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；2）受(shòu)益于全(quán)球(qiú)算力需(xū)求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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