近日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度(dù)商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利润方面，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何(hé)区别(bié)？4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上(shàng)本期(qī)公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出投资者(zhě)的(de)偏好。从份额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行(xíng)情(qíng)，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了原油以(yǐ)及(jí)美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供(gōn华大基因是国企吗g)应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于(yú)下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养(yǎng)殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略(lüè)和运(yùn)作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银(yín)在(zài)初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期(qī)升温影响，白(bái)银表现出更高的波(bō)动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行(xíng)业出(chū)现流动性(xìng)危(wēi)机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场对于(yú)美(měi)联(lián华大基因是国企吗)储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的(de)流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或(huò)还(hái)有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值(zhí)进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择(zé)机(jī)积极(jí)配置。

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