在华尔(ěr)街(jiē)经(jīng)济学家和央(yāng)行官(guān)员争(zhēng)论(lùn)美国(guó)经济是否以及何时(shí)会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答案(àn)揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业选股人士(shì)将资金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本(běn)消费品等(děng)在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的数(shù)据(jù)显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票(piào)与防御性股票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来的最(zuì)低水平(píng)。对于只做(zuò)多的基金经理来(lái)说，他们(men)对周期性公司(这些公司的(de)命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时中国人去巴基斯坦安全吗对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明(míng)，人(rén)们相信(xìn)美(mě中国人去巴基斯坦安全吗i)联储有能力通(tōng)过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据(jù)进一步(bù)证明，专业(yè)人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金(jīn)经理的(de)最新调查中，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水平，相对(duì)于(yú)股票(piào)，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股者的(de)谨慎态(tài)度(dù)与基于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基(jī)金等系统性资金管理公司近几个月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模(mó)型最(zuì)能说明(míng)这(zhè)种分歧(qí)立场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资(zī)者，他们(men)别无(wú)选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的(de中国人去巴基斯坦安全吗)股市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于(yú)标(biāo)普(pǔ)500指数几次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也(yě)预(yù)测(cè)今年(nián)晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最(zuì)终可能会(huì)付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性(xìng)股票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地(dì)位(wèi)通(tōng)常会在下行周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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