核心观点:在(zài)当(dāng)前经济(jì)恢复(fù)的不确定性下，高(gāo)股息(x正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢ī)策略有望以其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高(gāo)的安全边际为投资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健(jiàn)，分红率高而稳定(dìng)，估值处于(yú)历史(shǐ)低位，银行板块将成为(wèi)高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。

　　高股息(xī)策略是(shì)以股息率为投(tóu)资要(yào)素，选(xuǎn)择股息率(lǜ)较高的(de)股票并长期(qī)持(chí)有的投(t正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢óu)资策略。高股(gǔ)息率一方面意味(wèi)着公(gōng)司有(yǒu)较高(gāo)的股利支付(fù)率(lǜ)，投资者每年(nián)可以获得较高的股利(lì)收入作(zuò)为绝(jué)对收(shōu)益，另一方面意(yì)味着公司估值(zhí)较低(dī)，因此具备一定的安全边际，而且投资(zī)的(de)成本相(xiāng)对较(jiào)低，长(zhǎng)期持有(yǒu)还可以(yǐ)节税。从历(lì)史表现(xiàn)上来看，高股息策略(lüè)的安全性较高，在市场下行(xíng)阶段更(gèng)加抗跌，防御(yù)性更强。从当前(qián)宏观经(jīng)济的角度来看，疫情(qíng)三年(nián)后经济恢复仍然有较大的不确(què)定性；从大类资产的(de)投资收益来看(kàn)，目前可投资(zī)的资(zī)产(chǎn)不多，收(shōu)益率在(zài)下行(xíng)。因此以银行板(bǎn)块为代表的(de)高股息策略(lüè)有望取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想要取得较(jiào)好的收益就需(xū)要满足以下几个(gè)条件：1）在分子部分也(yě)就是股息端需(xū)要(yào)有一(yī)贯(guàn)较高而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳定股息的前提就是行业(yè)基本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就是股价端估(gū)值(zhí)低(dī)，因此安全边际(jì)比较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的(de)成长性，股价有进一步提(tí)升的(de)可能(néng)

　　而银行板块恰好满足(zú)以上条件：1）上(shàng)市(shì)银行过去三年的现金分(fēn)红率整(zhěng)体(tǐ)都(dōu)在(zài)24％以上，其中大行最高，其次是股份行和城(chéng)商(shāng)行(xíng)，农商行相对低一些(xiē)。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩(jì)的稳定。从2023年一季(jì)度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产重定价的(de)情况(kuàng)下能够保(bǎo)持正增殊(shū)为不易。上(shàng)市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡献(xiàn)利润(rùn)释放。预计随着大行重(zhòng)定价的(de)压力过去以(yǐ)及(jí)二三季(jì)度农商行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢产(chǎn)端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，而中小银(yín)行存款利率的下行和理财资金赎回的趋(qū)缓也会使得负债成本有望(wàng)进一步下行，净息差预计会在下半年提升。资产质量(liàng)方面(miàn)银行板(bǎn)块处(chù)于(yú)历史较(jiào)优水平，上(shàng)市银行不良率继续环比下降(jiàng)，基本处在(zài)2014年(nián)来历史低位，拨备覆盖(gài)率维持在(zài)245％的高位。3）目(mù)前银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中(zhōng)最低的。而(ér)从2010年到现在的(de)历史数据(jù)来(lái)看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因此银行板块的配置安全边际和性价比(bǐ)较(jiào)好，作为低且稳定(dìng)的分母也保(bǎo)证了(le)其比较(jiào)高的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国资含量”比较高的板块(kuài)，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现，国资持(chí)股比(bǐ)例和今年以来的涨幅也有43％的(de)正相关性，中特估有望为投资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的附加资本利得(dé)。

　　风险(xiǎn)提示(shì)事件：经济下滑超预期(qī)，经(jīng)济(jì)恢复(fù)不及预期(qī)。

　　摘要(yào)选自中泰(tài)证券研究所研究报告(gào)：《银行板块与高股息策略：稳(wěn)定(dìng)收益的(de)溢价》

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