当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务(wù)上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于(yú)12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无(wú)疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美(měi)国财政部次日(rì)启动非常规(guī)举措(cuò)维(wéi)持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违约。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地(dì)继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了(le)债务违约可(kě)能期限的(de)警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最(zuì)佳估(gū)计(jì)是，若国(guó)会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无(wú)法(fǎ)继续(xù)履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压(yā)，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到(dào)第(dì)一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢到银行过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对(duì)资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事(shì)件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧(jù)和(hé)加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以(yǐ)一(yī)种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大价(jià)值并保(bǎo)护美(měi)国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对(duì)该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本(běn)月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明(míng)显(xiǎn) 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全(quán)线(xiàn)跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货日(rì)报(bào)记者(zhě)了解到，此轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需(xū)求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎(hū)持平(píng)。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历(lì)史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业(yè)等数据(jù)全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦(lún)也(yě)在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济(jì)低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜(cài)籽(zǐ)上市等因(yīn)素(sù)，油脂本(běn)轮(lún)可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)并(bìng)不(bù)乐(lè)观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过分(fēn)乐(lè)观(guān)。而从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来(lái)，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计(jì)还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化(huà)供(gōng)应压(yā)力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会(huì)限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢(dé)关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空(kōng)单入场(chǎng)机会(huì)，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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