金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴(gān)尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势(shì)尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此(cǐ)次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是(shì)，不(bù)知(zhī)道是(shì)出于(yú)何(hé)种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别(bié)是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称(chēng)的(de)私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成本分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告(gào)费

　　猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱(jiàng)香型为主的次(cì)高端白酒产品的中国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计(jì)算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型(xíng)白(bái)酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于(yú)下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利(lì)率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直接原(yuán)因之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货(huò)周转天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵(líng)的一(yī)个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集(jí)团工作(zuò)。此后四年，他升至(zhì)新华(huá)联集团董事(shì)、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启(qǐ)了(le)他的白酒(jiǔ)事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游(yóu)经(jīng)销商的日(rì)子越来越难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这是他(tā)在(zài)白(bái)酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式(shì)，随后，金六(liù)福在这一年(nián)诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足(zú)主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和(hé)好(hǎo)运(yùn)福星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告轰炸下，金六(liù)福(fú)迅(xùn)速成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润(rù猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么n)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相(xiāng)关(guān)论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进(jìn)入(rù)销量(liàng)负(fù)增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增(zēng)长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷时代，并(bìng)且(qiě)很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情(qíng)场景(jǐng)中并没有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化(huà)，区域酒借助(zhù)消(xiāo)费(fèi)恢(huī)复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季(jì)度(dù)上市公(gōng)司(sī)业绩会出(chū)现增速(sù)放缓和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势(shì)，现(xiàn)在(zài)存(cún)在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠(qú)道重心下(xià)移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒行业(yè)销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化(huà)，大(dà)部分劳动人口从(cóng)农村转移到城市(shì)后，消费习惯变(biàn)了(le)，导致未来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带(dài)白酒节(jié)前和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前(qián)增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走(zǒu)向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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