金融界4月(yuè)27日消息  顶(dǐng使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思)着(zhe)“港股白(bái)酒第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最(zuì)终(zh使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思ōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思c="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/2837ce9e65b6f78aba3d35af27883aa7.png" alt="60亿港(gǎng)元蒸发！珍酒李渡上市惨遭开(kāi)门(mén)黑，私募巨头(tóu)浮(fú)亏超22亿港元，发生了什么？">

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一(yī)只实现资(zī)本(běn)上市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道(dào)是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的次高(gāo)端白(bái)酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下(xià)包括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四(sì)大民(mín)营白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)行业(yè)中提供(gōng)三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的毛利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相比(bǐ)也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之(zhī)一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天(tiān)数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称(chēng)大(dà)部分存货(huò)为基酒，但(dàn)仍然(rán)有不(bù)少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于行业(yè)的(de)毛(máo)利率和“豪横(héng)”的(de)广告支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法(fǎ)密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白(bái)酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业(yè)的吴(wú)向东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下(xià)新(xīn)华(huá)联(lián)集团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集团(tuán)董事、董(dǒng)事局副主席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下(xià)川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量(liàng)仿冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了(le)OEM代(dài)工(gōng)协(xié)议，这是他在白(bái)酒业(yè)首(shǒu)创了(le)一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足主教练的米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金(jīn)六(liù)福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告(gào)轰炸下(xià)，金六(liù)福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期(qī)一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金(jīn)六福(fú)、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全国(guó)糖(táng)酒商品交易(yì)会上，阵阵寒(hán)意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的(de)相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫(yì)情场景(jǐng)中并没(méi)有(yǒu)太(tài)受影响，次高(gāo)端库存(cún)仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的(de)恢(huī)复没(méi)有(yǒu)看到更(gèng)强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一(yī)二(èr)季度(dù)上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)会出现增速放缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区(qū)都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道(dào)有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城市(shì)化，大部分劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了(le)，导致(zhì)未(wèi)来升级空(kōng)间基数(shù)变(biàn)小；超高(gāo)端(duān)从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了(le)两倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节(jié)前和节后的终端进货量(liàng)数(shù)据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)节前(qián)下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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