近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重(zhòng)，对于(yú)钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)1大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗5.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷(léi)，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵(jiào)后，市(shì)场(chǎng)对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系(xì)商品(pǐn)交易(yì)需求利多的信(xìn)心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最(zuì)大(dà)产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗2年来首(shǒu)次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口量也(yě)出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我(wǒ)国(guó)共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了(le)国内煤企的议(yì)价(jià)能(néng)力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不断走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同(tóng)比(bǐ)大幅(fú)回落(luò)，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)端、需(xū)求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货主(zhǔ)力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下跌，并不是自(zì)身的供(gōng)需矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需(xū)求表现不(bù)及预(yù)期，钢(gāng)价承压回(huí)调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压(yā)力向原(yuán)材料端(duān)传导。因此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市(shì)场(chǎng)信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功落地的(de)概(gài)率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别(bié)而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企(qǐ)业的副产品较(jiào)少，整体产线的(de)经(jīng)济(jì)性一(yī)般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水平，这意味着煤(méi)焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续(xù)采取低原料(liào)库(kù)存策(cè)略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端(duān)焦炭(tàn)库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何(hé)反而大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于主动限(xiàn)产状态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增(zēng)，基本面边(biān)际(jì)改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量(liàng)依然维持接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终(zhōng)端需求表现一般的(de)背景下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本(běn)较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计(jì)进口量会得(dé)到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤(méi)减(jiǎn)量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看(kàn)，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得(dé)继续(xù)杀估值的驱(qū)动明(míng)显减弱，而估值修复配(pèi)合近(jìn)期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，但(dàn)考虑到(dào)目前(qián)钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材(cái)料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价(jià)格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以底部区(qū)间振荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回(huí)升(shēng)后仍将是板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是(shì)终端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海外衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现依(yī)然(rán)一般，负反馈以及(jí)粗(cū)钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌难涨(zhǎng)。

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