财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信合(hé)并近两个月(yuè)后(hòu)，与(yǔ)这次事件有关(guān)的一(yī)个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东(dōng)和(hé)非洲地(dì)区的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银行和做市(shì)商组(zǔ)成的委员会(huì)一致投票通过了上述(shù)决议。值得(dé)一提的是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在(zài)投票的清单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提(tí)出这(zhè)个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑(bàng)次级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首先一(yī)致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的(de)排(pái)名条(tiáo)款和(hé)担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于(yú)AT1债券(quàn)的(de)优先债(zhài)权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件(jiàn)中，决(jué)策委员会(huì)没有对(duì)AT1债券是否构成借款资(zī)金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此(cǐ)举也引发了大量此类债(zhài)券(quàn)持有人的教师一年的工作日有多少天，一年有多少周(de)诉讼。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(f教师一年的工作日有多少天，一年有多少周ù)。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作(zuò)用是(shì)在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发生了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞银公布了(le)接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿(yì)美元(yuán)为(wèi)潜(qián)在的(de)诉讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这(zhè)部分的损失(shī)将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份(fèn)文(wén)件同(tóng)样显示，从(cóng)去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员(yuán)会(huì)就已(yǐ)经开始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在(zài)今(jīn)年(nián)2月得出(chū)“不宜(yí)收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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