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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自(zì)己将观(guān)望一(yī)定时间，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然(rán)可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联互通的(de)机制安(ān)排，参(cān)与内地(dì)银(yín)行间金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易(yì)品种为(wèi)利率互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算(suàn)业务的(de)清算会员(yuán)或(huò)该类会员(yuán)的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要(yào)求并完(wán)成内地银行间债券市(shì)场准入备案的(de)境(jìng)外(wài)机(jī)构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的境外(wài)投资者(zhě)需同时(shí)申请成为(wèi)场外(wài)结算公司的清算会员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易处(chù)理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发布(bù)关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一(yī)个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效(xiào)，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并(bìng)将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美(měi)联(lián)储继续(xù)加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个(gè)基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也(yě)可(kě)能是(shì)本(běn)轮紧(jǐn)缩(suō)周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息嘴巴含胸的感觉知乎步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)，在(zài)此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的(de)利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市(shì)企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂餐饮嘴巴含胸的感觉知乎端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地(dì)库存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数(shù)据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环(huán)比下(xià)降，且(qiě)产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而库存(cún)预(yù)估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷(shuā)新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自(zì)于产(chǎn)量(liàng)的季(jì)节性减产以及印(yìn)尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主要是(shì)受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调(diào)整带(dài)来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价(jià)差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)嘴巴含胸的感觉知乎挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的(de)是(shì)，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢(huī)复(fù)才有可(kě)能。因此，未来产地(dì)的累库必(bì)将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐(zhú)步(bù)进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银(yín)行(xíng)业的(de)任何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存(cún)偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现得特别(bié)强势。不(bù)过(guò)，油脂的(de)估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑(duì)现背(bèi)景(jǐng)下，又显得(dé)处于(yú)偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较(jiào)多(duō)地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加(jiā)息已(yǐ)经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内是固(gù)定(dìng)的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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