财(cái)联(lián)社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒行业具(jù)备明显(xiǎn)的(de)淡旺(wàng)季(jì)特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家必争(zhēng)之地”，而(ér)年内火爆(bào)的(de)淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是(shì)值得(dé)投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比(bǐ)增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤酒新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画(jiǔ)、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营收(shōu)突破(pò)百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外资系啤(pí)酒公司基本(běn)面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发布的(de)研(yán)报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营(yíng)收(shōu)稳增(zēng)、归母净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利(lì)润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多强新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画(zhě)目前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价同(tóng)期(qī)累计(jì)最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌(diē)近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎(hū)每座(zuò)城市都拥有自(zì)己(jǐ)的(de)啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的(de)具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头部(bù)企业将有(yǒu)望进一步(bù)提升(shēng)盈利(lì)水平。分(fēn)析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的(de)市场趋势不变，经过一段时(shí)间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和(hé)百(bǎi)威英博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势(shì)明(míng)显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润(rùn)增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的水平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤(pí)酒开始发力(lì)。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大江南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端(duān)议价能(néng)力较强(qiáng)，进入存(cún)量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复(fù)将加速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数(shù)量(liàng)高增(zēng)，提价区(qū)域由部分到全(quán)国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯(bó)等主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高端化(huà)势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先(xiān)推(tuī)出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元(yuán)的(de)“一(yī)世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位(wèi)最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量(liàng)，带(dài)动整体产品(pǐn)结构持续升级。随(suí)着23年(nián)现(xiàn)饮场景全(quán)面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效(xiào)应，预计公(gōng)司全年(nián)业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜(xǐ)力如(rú)虎添(tiān)翼(yì) 但目(mù)前主要(yào)销(xiāo)量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中国正式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多(duō)年跻(jī)身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超(chāo)高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加(jiā)认可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高端(duān)产品认知度或接受度(dù)相(xiāng)对(duì)偏低。公司提(tí)价空间(jiān)较大，高端(duān)化完成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老(lǎo)大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说(shuō)，2020年(nián)的(de)营业(yè)额(é)甚(shèn)至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是(shì)高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以及(jí)旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公司(sī)业(yè)绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士(shì)指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风味(wèi)及应用场景布局多元化企(qǐ)业(yè)，将更加(jiā)能够(gòu)顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期(qī)可持(chí)续发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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