近(jìn)日(rì)，2022年营业收入303.11亿元且净利润(rùn)67.96亿元的兴(xīng)发集团，其旗下子(z谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里i)公司兴(xīng)福电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电(diàn)子(zi)的主要(yào)产品是磷(lín)酸、硫酸等，其(qí)电子(zi)级磷酸产品是半导(dǎo)体加工(gōng)过(guò)程中(zhōng)的关键材料，公司客户(hù)包括长江(jiāng)存(cún)储(chǔ)、华虹集团、中芯国际等，也获得大基金二期入股。

　　不(bù)过有(yǒu)意思的是，兴福电子第二大(dà)客户竟然是可(kě)口可乐，这也无意间透露了(le)一(yī)个冷(lěng)知识——可口可乐生产过程中使用的(de)磷酸，原来不只是常规(guī)的食品级磷酸，还用到了(le)更(gèng)高(gāo)纯(chún)度的电(diàn)子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴福电子间接控股(gǔ)股东还与第二大股东有(yǒu)可复活(huó)的对赌协议。且其(qí)中一(yī)条比(bǐ)较少见，即(jí)在兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个月内仍(réng)未实现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个？谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里g>

　　兴福电子主要(yào)从事从事湿电子化学品业务(wù)，公司产品包括磷酸(suān)、硫酸等。公司磷酸产(chǎn)品按照纯度等级分为电子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸(suān)可分为IC级磷酸和面(miàn)板级磷(lín)酸(suān)。各(gè)磷酸(suān)产品的(de)纯度等级(jí)由高到低(dī)分别为(wèi)：IC级磷酸＞面(miàn)板级磷酸＞食(shí)品级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示(shì)，兴(xīng)福电子在生产电子级磷酸(suān)、电子级(jí)硫酸的同(tóng)时会产生部分(fēn)食品(pǐn)级磷酸、工业级硫(liú)酸等产(chǎn)品。其(qí)中2022年食品级磷酸的(de)主营业(yè)务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数(shù)据来源：申(shēn)报稿

　　这里有个点值得一看，兴(xīng)福电子2022年第二大客户(hù)为可口可(kě)乐，金(jīn)额为6924.1万元，申报稿(gǎo)显示的主要(yào)销售内容为磷酸产品(pǐn)。这个销售金额比(bǐ)兴(xīng)福电子(zi)当年食品(pǐn)级磷(lín)酸的主营业务(wù)收入多出了4994.81万(wàn)元。原(yuán)因(yīn)是，兴福电子电子级磷酸产品除销售给集成(chéng)电路(lù)行业、显(xiǎn)示面板行业客户(hù)外，还销售给可口可乐公司、化工(gōng)品贸易商等其(qí)他行业客户。由于可口可乐公司对磷酸产品(pǐn)的(de)品质要求高(gāo)于一般的食品级磷酸，公司销(xiāo)售(shòu)给可口可乐公司的磷(lín)酸产(chǎn)品等级实际(jì)为符合食品级要求的面板级磷(lín)酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子2020年(nián)至2022年（下称“报(bào)告(gào)期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利(lì)润分别(bié)为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点(diǎn)。一是，兴福(fú)电子2022年12月进(jìn)行(xíng)过前期会计(jì)差错更正及追溯调整，比如(rú)兴福(fú)电子原(yuán)报(bào)表2020年净(jìng)利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动(dòng)不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经常性(xìng)损益为4528.14万元。某会计师(shī)事(shì)务所合伙人对记者表示，非经常性损(sǔn)益是指(zhǐ)公司发生(shēng)的与经营(yíng)业务无(wú)直接(jiē)关系，或(huò)是虽(suī)与经营(yíng)业务相(xiāng)关，但由于其(qí)性质、金额或发(fā)生频率，影响(xiǎng)了真(zhēn)实、公允地反映公司正常盈利能力(lì)的各项收(shōu)入、支出。

　　扣除非经常性(xìng)损益(yì)后，兴福电子2022年归母净(jìng)利润由1.91亿(yì)元降(jiàng)至1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三个点(diǎn)为，兴福电子2020年至2022年业绩(jì)增长(zhǎng)与主(zhǔ)营业务毛(máo)利率(lǜ)提升有关，分(fēn)别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福(fú)电子2021年和2022年的有(yǒu)关毛利率(lǜ)，已经超过申报稿列(liè)举的同(tóng)行业可比公(gōng)司平均水平。对此，兴福电(diàn)子在申报(bào)稿中(zhōng)表示，2021年以来公司陆续(xù)实现众多集成电路客户的产品认证及(jí)批量供货，毛利率水平较高的集成(chéng)电路(lù)用湿电子(zi)化学品销售收入占比持(chí)续提升，且(qiě)公司根据部分(fēn)产(chǎn)品(pǐn)原材料价格上涨情况(kuàng)适时调高了(le)产(chǎn)品销售价格，使(shǐ)得2021年和2022年(nián)毛利(lì)率维持在较(jiào)高水(shuǐ)平。

　　那么，在此(cǐ)情况下，兴(xīng)福(fú)电子(zi)未(wèi)来毛利率还有多少上升空间？如果(guǒ)不(bù)靠涨(zhǎng)价，兴福电子未(wèi)来是否(fǒu)还能持续提高业绩？

　　从(cóng)股权(quán)结构来看(kàn)，兴(xīng)福电子控股股东(dōng)为上(shàng)市公司兴发集团(tuán)，其直(zhí)接持有兴(xīng)福电子(zi) 55.29％的股(gǔ)份。兴福电子的间接(jiē)控(kòng)股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股东为国家(jiā)集成(chéng)电(diàn)路基金二期，持股比例(lì)为9.62％。需(xū)要指出的(de)是，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子间接控股股东宜昌兴发(fā)与国家(jiā)集成电(diàn)路基金(jīn)二(èr)期之间存在对赌协议。虽然随着兴(xīng)福电(diàn)子IPO，相(xiāng)关协议已经终(zhōng)止，但回购(gòu)权(quán)和随售权存在可以“复活”的条(tiáo)件，且(qiě)其(qí)中(zhōng)一条比较少见，即“兴(xīng)福电子正式(shì)申报(bào)IPO后(hòu)的18个(gè)月内(nèi)仍(réng)未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有个疑惑(huò)，合格IPO是指通(tōng)过上市(shì)委审议，还是指拿到证监会批(pī)文？

　　如果是指(zhǐ)通过上市委审议，虽然(rán)申报IPO后的18个(gè)月内没有上会结果的企业(yè)比(bǐ)较少，但不是没(méi)有(yǒu)例(lì)外(wài)。比如(rú)，截(jié)至2023年5月10日，上(shàng)交所(suǒ)科(kē)创板(bǎn)栏(lán)目(mù)显示，处于(yú)正常待审核阶段的合合信息(xī)和先正达，受理日期已经超(chāo)过18个月。

　　如(rú)果(guǒ)是(shì)指拿到证监会批文，也有企业超(chāo)过。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交(jiāo)所科创板(bǎn)栏目显示(shì)，20家提交注册的企业中有2家受理日期已(yǐ)经(jīng)过去(qù)18个月。

　　那么，兴福(fú)电(diàn)子合格IPO是指哪个(gè)？如果(guǒ)18个月后，彼时兴福电子处于(yú)正(zhèng)常IPO流程(chéng)中，又(yòu)会演绎怎么样的剧情？

　　对赌协议(yì)摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　另外，兴福电子(zi)此(cǐ)次IPO拟募资15亿元(yuán)，发(fā)行(xíng)不超过1亿股，占发行(xíng)后(hòu)总股份的27.78％。以此(cǐ)计(jì)算，兴福电子达到的目标估值为54亿元(yuán)。值得一提(tí)的是，15家战略投资者2021年(nián)12月对兴福(fú)电子增(zēng)资时，公司的投后估(gū)值(zhí)为(wèi)24.96亿元。考(kǎo)虑稀释作用后，15家战(zhàn)略投资者的增值率(lǜ)为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季度(dù)业绩如何？

　　兴福电子重大(dà)经(jīng)常性关联采(cǎi)购主要系向关联方(fāng)采购黄磷、液(yè)体三氧化硫等原材料、电力等能(néng)源以(yǐ)及建筑(zhù)工程服务。2020年至2022年(nián)，兴福电子的(de)重大(dà)经常性关联采购金额（不含(hán)建筑工程服务采购(gòu)）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿元，占营(yíng)业成本(běn)的比重分(fēn)别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是(shì)向间(jiān)接控(kòng)股(gǔ)股东宜(yí)昌兴发的下属公司采(cǎi)购。

　　细项(xiàng)来看，兴福(fú)电子(zi)部(bù)分主要(yào)原材料的关(guān)联采购占比较高(gāo)。比(bǐ)如，报(bào)告期(qī)内，公司普通黄磷关联采购金(jīn)额占同(tóng)类产品采购总额的比例分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体(tǐ)三(sān)氧化硫关联采购金(jīn)额(é)占同类(lèi)产(chǎn)品采购总(zǒng)额的比例(lì)均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在主(zhǔ)营业务方(fāng)面，兴(xīng)福电子是控股股东兴发集团合并报表范围内唯一从(cóng)事湿电(diàn)子化学品相关业务的主体(tǐ)，与(yǔ)兴(xīng)发(fā)集团及其控制的(de)其他公司(sī)主营业务(wù)及应(yīng)用领域不同。

　　虽然兴福电子(zi)没(méi)有(yǒu)在申报稿中(zhōng)对2023年第一季度业绩进行预测(c谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里è)，但兴发(fā)集团2023年(nián)第一季度的业绩(jì)并不好。

　　兴发(fā)集团2023年(nián)第一(yī)季度(dù)营(yíng)业收入为(wèi)65.71亿元，同比下降23.37％。兴发(fā)集团归母净利润为(wèi)4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在公(gōng)告中表示，归母净利润较上年同期(qī)大(dà)幅降低，主要是受市场供需(xū)变化影响，自2022年下半年(nián)以来，草(cǎo)甘膦、有机硅DMC等(děng)周期性产品市场价格持续下跌，在今年一季度(dù)跌幅扩大，至一季度末，草甘膦(lìn)价格已(yǐ)跌至行(xíng)业(yè)成(chéng)本线(xiàn)附近，有(yǒu)机硅DMC已跌(diē)破行业成(chéng)本线。在价格(gé)下跌过程中，公司上述产品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴(xīng)发集团也在公告中谈及(jí)湿电(diàn)子化学品，即公司湿电子化学品(pǐn)、特种化学品、食(shí)品添(tiān)加剂等成长性产品市场需求总体良好(hǎo)，盈利(lì)能力(lì)保持稳定。

　　但是兴发集团另一则公告(gào)显示，湿电子化学(xué)品2023年第一季度平均售(shòu)价为8250.4元(yuán)/吨，相较(jiào)2022年第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴(xīng)发集团2022年(nián)第一季度统计口径(jìng)不太一样，销(xiāo)量数据不太好(hǎo)找(zhǎo)，所以不(bù)太(tài)好具体判断湿电子化学品(pǐn)相关收(shōu)入的变(biàn)化。

　　那么，在平均售价(jià)下降16.44％的情况下，兴(xīng)福(fú)电子2023年第一(yī)季度的业(yè)绩具(jù)体表(biǎo)现如何？

　　平均售价摘要(yào)，数据来(lái)源：兴发集团公告

　　违(wéi)法违规(guī)方面，兴福电(diàn)子曾受到宜昌市(shì)猇亭区城(chéng)市管理执法局(jú)的行政处(chù)罚，处罚金额为28.16万元(yuán)。原因是兴福电子无证(zhèng)建设房屋，总(zǒng)违法建筑面积为4,718.62平(píng)方(fāng)米，总造价563.15万元(yuán)。另外，兴福电(diàn)子控股股东兴(xīng)发集团的副总经理赵勇于2023年4月被(bèi)上交所予以监管(guǎn)警示的决定，原因是赵勇交易兴发集团可转债构成短线交易。