当(dāng)前，市场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议(yì)院议长(zhǎng)凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次(cì)会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议的(de)可能(néng)性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发出(chū)了债务违约可能期限的(de)警告(gào)，称财(cái)政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会(huì)未能(néng)提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议(yì)案(àn)在众议院以微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5sand可数吗还是不可数，thousand可数吗万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发(fā)展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识(shí)到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够(gòu)措(cuò)施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银行(xíng)业的(de)这一(yī)场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要(yào)监督(dū)责任，后者未来(lái)可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要(yào)求(qiú)银行(xíng)考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社(shè)交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安(ān)全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授(shòu)权(quán)并进行必要的(de)维护——这些(xiē)也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de)石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化(huà)，从(cóng)板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程(chéng)中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基(jī)调(diào)，且认(rèn)为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消化供给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际(jì)需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及(jí)情绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及(jí)风(fēng)险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓(huǎn)解了sand可数吗还是不可数，thousand可数吗因美国(guó)银(yín)行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期(qī)、美(měi)国(guó)银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高库存带来的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱(luàn)，过(guò)去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就已经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多(duō)数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的(de)变化对(duì)油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及(jí)国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济(jì)预(yù)期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的(de)基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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