5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等(děng)多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着(zhe)国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域(yù)仍(réng)有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏(sū)不及(jí)预(yù)期主要原(yuán)因，一是(shì)国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在(zài)差(chà)距，在国(guó)产替代过(guò)程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求(qiú)不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回(huí)暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资(zī)产回(huí)报(bào)提出(chū)要求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)提升(shēng)也会更加依赖(lài)数(shù)字化(huà)，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济(jì)复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定，多(duō)位业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替代的(de)中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优质的(de)公司处(chù)于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经(jīng)历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能(néng)源(yuán)为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次是信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联(lián)网革(gé)命和移(yí)动(dòng)互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于(yú)新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的(de)落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配置的(de)主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的(de)复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化(huà)寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中(zhōng)国(guó)芯片的(de)国(guó)产替(tì)代(dài)，党的(de)二十大对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设(shè)计(jì)板块经过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导体(tǐ)行(xíng)业库存(cún)、动销数据和(hé)重点公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环(huán)节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的(de)过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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