尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研(yán)报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自(zì)年(nián)初以(yǐ)来的涨幅(fú)分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超额收益(yì)，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度(dù)，可(kě)能这(zhè)一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的(de)规律和应对策(cè)略，其(qí)中(zhōng)TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在(zài)一季报披露(lù)结(jié)束后，假设按此速(sù)度再(zài)调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益(yì)标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控等(děng)大产业(yè)趋(qū)势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支(zhī)增(zēng)加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模(mó)块等(děng)细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来(lái)基本(běn)面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日(rì)研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于算力见字如晤,展信舒颜，展信安的用法(lì)的(de)需求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研(yán)报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产(chǎn)光(guāng)芯片(piàn)领军企业(yè)源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月21见字如晤,展信舒颜，展信安的用法日(rì)研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对(duì)于(yú)相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子(zi)趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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