财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估(gū)值回归(guī)”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国(guó)式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业(yè)估值提(tí)升(shēng)和(hé)高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作(zuò)用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当(dā再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了ng)前市(shì)场，银行(xíng)板块是(shì)作(zuò)为(wèi)“国(guó)资含(hán)量”比较高的(de)板块行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特(tè)估(gū)有(yǒu)望持续为(wèi)投(tóu)资(zī)者带来(lái)除(chú)稳定股息收益外(wài)的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多(duō)只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而(ér)显(xiǎn)得(dé)难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部(bù)基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波快速(sù)上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银(yín)行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银(yín)行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一(yī)轮估(gū)值(zhí)修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利实(shí)体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其(qí)他(tā)主题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资(zī)者提供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定、估值处(chù)于(yú)历史低位的银行板块是高股息(xī)策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行(xíng)板块在一(yī)季(jì)度是业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重(zhòng)定价的压(yā)力(lì)过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企(q再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了ǐ)稳，后(hòu)续(xù)业(yè)绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投(tóu)资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具(jù)有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行(xíng)的利(lì)润增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场行(xíng)再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了情结(jié)束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射(shè)包(bāo)括(kuò)不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前(qián)的金融(róng)股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能单(dān)一地以过去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射(shè)分(fēn)析。

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