如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日(rì)股今年(nián)以来(lái)的强(qiáng)势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多国际市(shì)场的投资者(zhě)而(ér)言(yán)，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本五大(dà)商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越(yuè)多(duō)的业内人(rén)士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国(guó)投资(zī)者目前(qián)已经连续第六周成为了(le)日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时(shí)代初期以(yǐ)来(lái)，他就(jiù)从未见过(guò)外(wài)国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地(d子集是什么意思，非空真子集是什么意思ì)的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社(shè)的(de)增持(chí)，也令(lìng)不(bù)少海外投资(zī)者对投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近来已受到了(le)越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日(rì)本(běn)市场的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美(měi)股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继造访日本(běn)。这些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资(zī)对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报(bào)率是(shì)在(zài)波(bō)动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这(zhè)意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地(dì)带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资的需(xū)求(qiú)，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市(shì)场？日(rì)本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部(bù)门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了(le)更坚(jiān)实(shí)的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报(bào)时(shí)，也均宣(xuān)布(bù)了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本(běn)上(shàng)市公司的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面(miàn)发生的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们(men)对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政策(cè)和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过了(le)央(yāng)行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价(jià)与经济(jì)稳(wěn)定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出(chū)计(jì)划和(hé)日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积(jī)极因(yīn)素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一个超过临子集是什么意思，非空真子集是什么意思界线100的(de)。

　　日本第(dì)三(sān)大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利(lì)润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到(dào)今(jīn)年年(nián)底将进(jìn)一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而(ér)企(qǐ)业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂。

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