近日，有焦化企业发告知函(hán)称(chēng)，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入(rù)降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的(de)下跌是宏观(guān)、产业等多(duō)因素(sù)共同作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴(bào)雷，多数(shù)大宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观强预期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心(xīn)不足。其次(cì)，产业层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大产业(yè)利空来(lái)自焦(jiāo)煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量(li拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系àng)也出现较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的(de)最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求(qiú)表现一般(bān)，国家统(tǒng)计局(jú)公布的房(fáng)屋(wū)新开工、施(shī)工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭成本端(duān)、需(xū)求端均有(yǒu)明显利(lì)空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱(qū)动，而(ér)是(shì)受(shòu)焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口量大增(zēng)，供需(xū)关系(xì)逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始(shǐ)加速(sù)回落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需(xū)求压力向原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施压的双重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持(chí)续(xù)下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出(chū)现触底(dǐ)反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对(duì)现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成(chéng)功落地的(de)概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成本(běn)和焦化利(lì)润会(huì)因为地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的(de)经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过(guò)对整体市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较(jiào)低(dī)水平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议(yì)价主动权(quán)仍(réng)掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也(yě)处(chù)于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需(xū)增，基本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且(qiě)蒙(méng)煤实际(jì)生(shēng)产成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤中长协重新拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企稳，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导致(zhì)期货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现(xiàn)上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏(piān)低(dī)，这也使(shǐ)得继续(xù)杀(shā)估值的(de)驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估(gū)值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需(xū)求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带(dài)来成本端压力；二是终端(duān)需求(qiú)存疑，负反馈风(fēng)险并未化(huà)解(jiě)；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退(tuì)预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是(shì)大概率事件，且(qiě)4月(yuè)地产数据表现依然一(yī)般(bān)，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是易跌难涨。

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