上(shàng)市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可(kě)转债一起退(tuì)市(shì)却(què)是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个(gè)交易(yì)日低(dī)于1元，触(chù)及(jí)退市指标，公司(sī)股票及(jí)其可转债被(bèi)终止上市，搜(sōu)特转(zhuǎn)债或成(chéng)为首只因正股退市而(ér)强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标(biāo)被终(zhōng)止上市，其可转(zhuǎn)债已进入退市(shì)整(zhěng)理期，引发投(tóu)资者对可转债信用(yòng)风险(xiǎn)的担忧(yōu)。

　　可转债兼具(jù)债券和(hé)股票(piào)双重(zhòng)属性，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流传的说法是，可(kě)转债“下有保底，上不封顶”，即上(shàng)涨时(shí)有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性(xìng)”托底，投资者“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此(cǐ)前一直(zhí)未(wèi)出(chū)现(xiàn)因正股(gǔ)退市而退市的(de)情(qíng)况，也未发(fā)生(shēng)过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等的退市，零(líng)违约历史或将(jiāng)被打破，可(kě)转(zhuǎn)债信用(yòng)风险(xiǎn)浮出(chū)水(shuǐ)面。虽说可(kě)转债退市后，依(yī)然可以执(zhí)行赎回和回(huí)售等(děng)条款，但由于大多数上市公司是(shì)因经营(yíng)不善导致退(tuì)市，财(cái)务状况并不(bù)乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱(qián)进行赎回(huí)的可能性(xìng)较大。而如果启动(dòng)破产重(zhòng)整，公(gōng)司发行的可转债划归为(wèi)普通(tōng)债权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确(què)定性。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者蓦(mò)然发现，“长期(qī)稳定的(de)羊(yáng)毛(máo)”不稳(wěn)定了(le)。事实上(shàng)，可转债退市并(bìng)非(fēi)完全出乎意料，早已在相关规则中(zhōng)埋下了(le)“伏笔”。根据交易所(suǒ)上(shàng)市(shì)规(guī)则，上(shàng)市公(gōng)司股票被终(zhōng)止上市的，其发(fā)行的可转(zhuǎn)债及其他(tā)衍(yǎn)生品种(zhǒng)应当终止(zhǐ)上市。过去(qù)A股退市难、退(tuì)市少，成就了可(kě)转债30多(duō)年零退市、零违(wéi)约的“神(shén)话”。随(suí)着全(quán)面注册(cè)制改革(gé)的持续推(tuī)进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在(zài)形成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟(gēn)着出清，违约(yuē)风险随之上升。退(tuì)市(shì)，或将(jiāng)成(chéng)为可转债(zhài)市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有理由一成(chéng)不变，是时候重塑对可转债(zhài)的认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学(xué)会(huì)优择品种，规(guī)避风(fēng)险。在(zài丁二醇和丙二醇是不是酒精)选择(zé)债(zhài)券时，要理性评估正(zhèng)股基本面、成长性、估值水平(píng)以及发债公司(sī)偿(cháng)债能(néng)力等，防(fáng)范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应(yīng)远离(lí)正股业绩表现(xiàn)不佳(jiā)、估值较低、退市(shì)风险较高的标的，而选择正股经营(yíng)效益良好(hǎo)、估值合理且随市场下跌(diē)估值(zhí)出现(xiàn)压缩的标的。并密切关(guān)注可转(zhuǎn)债市场风(fēng)格(gé)变(biàn)化，及时调整配(pèi)置(zhì)比例和结构(gòu)，学(xué)会在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势(shì)变化。目前关于可(kě)转债(zhài)的退(tuì)市处(chù)理还有不少空白和盲点，监(jiān)管部门应(yīng)尽快打齐补丁，给予(yǔ)市场明(míng)确预期。比如，可进(jìn)一步明确可转债(zhài)在退市后是否仍(réng)存在交易丁二醇和丙二醇是不是酒精可能、是否(fǒu)还拥(yōng)有转股(gǔ)功(gōng)能等。同时，应加强(qiáng)对(duì)可转债(zhài)的风险(xiǎn)防(fáng)控(kòng)，强化发行(xíng)前(qián)的信用(yòng)评级，对于信用资(zī)质(zhì)较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保资(zī)产与(yǔ)回售条(tiáo)款等相关要(yào)求，适当提升(shēng)准入门槛，以更好保(bǎo)护(hù)投资者利益。

　　全面注册制下(xià)，证券(quàn)市(shì)场(chǎng)将迎来全(quán)方位、根本性的变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入(rù)”的简单套路行不(bù)通了(le)，一(yī)些规则制度(dù)上的短板不能(néng)视而不见(jiàn)了。各市场(chǎng)参与(yǔ)主体还需(xū)顺(shùn)时(shí)应(yīng)势，调整包(bāo)括(kuò)可转债在内的(de)投资方法，完善配套制度(dù)，提升风险意识，共促(cù)A丁二醇和丙二醇是不是酒精股市场健康稳(wěn)定(dìng)发展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 丁二醇和丙二醇是不是酒精