当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党(dǎng)人查(chá)克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论(lùn)无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额(é)超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措(cuò)施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财(cái)政部的(de)最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同(tóng)意春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和(hé)党预计未来(lái)十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收了(le)数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名(míng)副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银(yín)行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银(yín)行承(chéng)担(dān)主要(yào)监督(dū)责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示(shì)：美(měi)国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国(guó)纳税人带(dài)来最大价(jià)值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必(bì)要的(de)维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并(bìng)避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全线跌(diē)破(pò)前低(dī)支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货(huò)价(jià)格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大(dà)消费(fèi)基调，且认(rèn)为(wèi)节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续去库(kù)的(de)加持下(xià)，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大(dà)幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库(kù)存(cún)环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和，春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句令(lìng)原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消(xiāo)息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随(suí)之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从(cóng)时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是(shì)事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季(jì)节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为充裕(yù)预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库(kù)存带来(lái)的并(bìng)不(bù)算(suàn)好的(de)出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏(zòu)但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库(kù)趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全(quán)，市(shì)场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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