当前，市(shì)场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达(dá)成(chéng)协议的(de)可(kě)能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论(lùn)无(wú)疑(yí)给(gěi)此次谈判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务(wù)总额(é)超过(guò)债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持(chí)政府运营(yíng)，避雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁免出(chū)现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时(shí)性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部(bù)长耶伦(lún)在致信国会领袖时(shí)发(fā)出了债务违约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案(àn)提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一(yī)时(shí)限(xiàn)之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内(nèi)将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该(gāi)行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人(rén)员也没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧(jiù)金山联邦(bāng)储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模(mó)很(hěn)高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定大量(liàng)无(wú)保险存(cún)款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上(shàng)最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美(měi)国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会(huì)的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合(hé)美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及(jí)后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路(lù)透(tòu)预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估(gū)环(huán)比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国(guó)非农就业等数据全面超预(yù)期(qī)。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依然(rán)存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们(men)预(yù)期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油(yóu)一般(bān)有着超于(yú)正常(cháng)季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马(mǎ)来(lái)西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会(huì)消化供(gōng)应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季(jì)节性角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的(de)变(biàn)化(huà)对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及(jí)国(guó)际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全(quán)，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，每(měi)次(cì)反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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