近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并正式(shì)进入降(jiàng)价通(tōng)道(dào)，5月(yuè)17日，河北(běi)部(bù)分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的(de)下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作(zuò)用的结果。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数(shù)大(dà)宗商品价格下跌，同(tóng)时国内(nèi)宏(hóng)观强预期(qī)在经(jīng)过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后，市(shì)场对(duì)今年的定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长(zhǎng)。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供(gōng)应(yīng)的(de)17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大(dà)量(liàng)释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁水产量不(bù)断走高的(de)同时，黑色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)，国家统计局(jú)公布的房屋新开(kāi)工(gōng)、施工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共(gòng)振带(dài)动焦炭期(qī)货夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松(sōng)转变，致使煤价(jià)自(zì)年初(chū)就(jiù)开(kāi)始呈(chéng)偏(piān)弱走势运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下游(yóu)钢材(cái)需(xū)求(qiú)表现不及预(yù)期，钢(gāng)价(jià)承压回调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期(qī)套(tào)利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成(chéng)功落(luò)地的(de)概率较小，主要原因(yīn)是(shì)目前焦企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则保持按(àn)需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦化利润会因(yīn)为(wèi)地区、设备区(qū)别(bié)而存在(zài)很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开始提(tí)涨，不过(guò)对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂(chǎng)检(jiǎn)修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着(zhe)煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低(dī)原(yuán)料(liào)库存策(cè)略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应也(yě)有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于(yú)此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不突(tū)出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边(biān)际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持(chí)接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全(quán)年(nián)焦煤(méi)供需格局大概率仍将(jiāng)明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本(běn)较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前(qián)期(qī)煤焦跌(diē)幅(fú)明显(xiǎn)大(dà)于板块内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修(xiū)复配(pèi)合近期(qī)焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂(chǎng)复产(chǎn)等消息(xī)，刺激(jī)煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前(qián)钢材(cái)需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部(bù)区间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍(réng)将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤(méi)焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险并未化解(jiě)；三(sān)是海外衰退预期如(rú)何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的(de)可(kě)能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出(chū)现超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)长期(qī)来(lái)看也(yě)是易(yì)跌难(nán)涨。

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