财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这次事(shì)件有关(guān)的(de)一(yī)个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、使我不得开心颜上一句是什么ine-height: 24px;'>使我不得开心颜上一句是什么中(zhōng)东和(hé)非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商(shāng)组成的(de)委员会(huì)一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁(cái)定，并没有发(fā)生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会(huì)没(méi)有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引(yǐn)发了(le)大量(liàng)此类债券持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场较为常(cháng)见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期(qī)的(de)作用(yòng)是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于(yú)参考(kǎo)资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会，负(fù)责(zé)决(jué)定(dìng)在(zài)这(zhè)个地区是否发生了(le)信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的(de)最新(xīn)评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美(měi)元为(wèi)潜在的(de)诉(sù)讼和罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部(bù)分(fēn)的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立(lì)运营。

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