昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判(pàn)突(tū)然中止！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和党(dǎng)债务上限谈判代(dài)表格(gé)雷夫斯与白(bái)宫(gōng)代(dài)表举行(xíng)闭门会议(yì)，但(dàn)会议开(kāi)始后不久就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息(xī)传(chuán)出(chū)后(hòu)，三大(dà)美(měi)股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出(chū)了有望暂(zàn)停(tíng)加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业(yè)的(de)压力可能影响联储的(de)利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美(měi)联(lián)储可能不必让(ràng)利(lì)率升(shēng)到原(yuán)应有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份加息25个(gè)基点的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月(yuè)将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易员似(shì)乎更(gèng)受债务(wù)上限事态(tài)发(fā)展的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr苏修是什么意思，苏修是什么意思)讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利(lì)率前(qián)景敏感的两年期(qī)美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两个月(yuè)来高(gāo)位(wèi)，一度较(jiào)高位回(huí)落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束后，美债收(shōu)益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五高开低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦(lún)镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法第14修正案(àn)来(lái)绕开债务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登推动的(de)增加(jiā)政府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部(bù)现金余(yú)额截至5月18日(rì)进(jìn)一步(bù)降至573亿(yì)美元。截至5月17日(rì)，美国(guó)财政部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北(běi)京时间今(jīn)天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关注他提(tí)供的(de)利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美(měi)国(guó)通胀(zhàng)远远(yuǎn)高(gāo)于(yú)我(wǒ)们2％的目(mù)标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造(zào)成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺，物(wù)价稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派(pài)信号(hào)称，自己倾向于(yú)支持6月会议(yì)暂不加息，而且(qiě)银行业(yè)危机(jī)导致(zhì)的信贷(dài)条(tiáo)件收紧，可(kě)能(néng)意味(wèi)着美联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可(kě)能对经济增长、就业(yè)和通(tōng)胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么(me)高的水(shuǐ)平就能(néng)成功打压(yā)通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策(cè)方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的(de)。做太(tài)多与做太少(shǎo)的风险正变得更(gèng)加平衡。我(wǒ)们(men)面临(lín)着迄今为止收紧(jǐn)政策的(de)效应滞后，以(yǐ)及近期银行(xíng)业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多(duō)重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多(duō)数(shù)据和未来前景的(de)演变，然后再决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也强调季度(dù)经济预测的准确度(dù)通常存在挑战，他上述提到的(de)观点及(jí)其能实(shí)现的程度(dù)也都存(cún)在不确定(dìng)性(xìng)，理由(yóu)是“未来前(qián)景面临着历史(shǐ)性高企的(de)不确(què)定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收(shōu)紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这(zhè)说明银行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路(lù)径(jìng)信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业(yè)压力将影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持续走弱(ruò)，昨(zuó)日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合(hé)约的日(rì)内平(píng)今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期(qī)货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一(yī)是(shì)产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)预期转弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三(sān)是(shì)交(jiāo)易(yì)者在(zài)对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃(lí)作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏(piān)弱，但(dàn)南(nán)华研究院(yuàn)能(néng)化分析师李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自的原(yuán)因并不(bù)相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴投产的消息面刺(cì)激，使(shǐ)得盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修(xiū)量(liàng)增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨(dūn)，对供需关系也存(cún)在一定的(de)影响。在现货松(sōng)动(dòng)、投产预期、库(kù)存累库的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱价格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销(xiāo)出(chū)现了(le)较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的(de)价格跌(diē)幅(fú)较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师(shī)江文敏具体介(jiè)绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要市场交(jiāo)易点是远兴能(néng)源新(xīn)增(zēng)投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点(diǎn)火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏(sū)打。远兴能(néng)源的(de)天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在大量新增(zēng)产能(néng)和低(dī)成本(běn)纯(chún)碱的(de)叠(dié)加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢(féng)远兴能源点火的(de)信息落地，市场看苏修是什么意思，苏修是什么意思空情绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需(xū)结构在9月会(huì)发生变(biàn)化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分(fēn)计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期(qī)下，产业(yè)链(liàn)开(kāi)始形(xíng)成负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价(jià)格也出现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文敏表示，近(jìn)期市(shì)场主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天(tiān)数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从(cóng)历(lì)史数据来(lái)看(kàn)，原片库存偏(piān)高，补库意(yì)愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地(dì)区(qū)产销数据平均为65％，湖北地(dì)区(qū)产销数据平(píng)均为73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销数(shù)据平均(jūn)为82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻(bō)璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直都比较弱，主要(yào)是高(gāo)库存(cún)和(hé)低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多(duō)，加之终端表现并不乐观(guān)，因此又出(chū)现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在(zài)欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价(jià)格承压，纯(chún)碱此前(qián)强势的(de)中观逻(luó)辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场资金(jīn)在(zài)做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持(chí)续(xù)

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货(huò)价格短期(qī)的企稳，但(dàn)中长期价格下跌(diē)至成本线(xiàn)为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过(guò)剩(shèng)，而短期(qī)检修(xiū)的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋势下(xià)的扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待(dài)的则是中下游(yóu)的备(bèi)货意(yì)愿何(hé)时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗(hào)，二(èr)是(shì)对未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预(yù)期。短期来(lái)看，下游以消(xiāo)耗(hào)前期(qī)库存为主，需求(qiú)缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价(jià)格(gé)开始冲(chōng)击成(chéng)本，或(huò)是供需上有(yǒu)重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还(hái)是要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或(huò)使(shǐ)得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是(shì)基差不再是(shì)以现货下跌方式来修复；二是月(yuè)供需(xū)预期博弈相对(duì)明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的(de)后续(xù)投产进展、碱价(jià)降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产(chǎn)推(tuī)迟，则(zé)盘(pán)面或将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认为(wèi)，后市弱势(shì)也将继续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判(pàn)断(duàn)是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加(jiā)工(gōng)订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后(hòu)期地产施工端主体(tǐ)封(fēng)顶数(shù)量较多(duō)，那么玻璃的需(xū)求(qiú)量将抬升，下(xià)游深加工订单(dān)数量(liàng)也将因此抬升(shēng)，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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