尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的(de)调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基(jī)本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披(pī)露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大(dà)产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业绩(jì)的相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子(zi)行业有(yǒu)望体(tǐ)现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分(fēn)环(huán)节(jié)进(jìn)一步来看(kàn)，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算(suàn)力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力(lì)的(de)需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件(jiàn)核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰(jié)科(kē)技(jì)。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服务(wù)器的需求日(rì)益(yì)增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益(yì)于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思(xiāng)、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及(jí曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思)服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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