私募(mù)基(jī)金运作即(jí)将迎来更(gèng)全(quán)面的新(xīn)一(yī)轮(lún)监管。

　　4月(yuè)28日，中国证券投资基金业协会(huì)（下称中基协）就(jiù)起草(cǎo)的《私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金运(yùn)作指引》（下称《运(yùn)作(zuò)指引》）向社会公开征求意(yì)见。

　　自(zì)2013年6月证券(quàn)投资基(jī)金法将私募证(zhèng)券投资基金纳入统一规(guī)范，中基协实施(shī)登记备案以来，我国私募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金行业发展(zhǎn)迅速，规(guī)模不断增加。截至2022年(nián)年末，中基协已登记私募(mù)证券投资基金管理人(rén)9000余家，存续私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金交易策略逐步(bù)多元(yuán)化，交(jiāo)易活跃，投资资(zī)产(chǎn)覆盖股票、基金、债券和(hé)场内外衍生品，已经成为资本(běn)市(shì)场重要的机构投资(zī)者之一。中基(jī)协结合私募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)行业实践，坚持(chí)规(guī)范发展和问题导向，起(qǐ)草形成《运作指引》，明确底线要(yào)求，针对(duì)重(zhòng)点问题予以规范，完善私募证券投资(zī)基金运(yùn)作(zuò)规则体(tǐ)系。

　　本次征求意(yì)见的《运作指引(yǐn)》共计三(sān)十二条，对私募证券投资基金募集(jí)、投资、运(yùn)作(zuò)管理等环节提出了规范要求。具体来看：

　　募(mù)集要求方面(miàn)，在募集(jí)及存续(xù)门槛要求上，明确(què)私募证券投资基金初始募集(jí)及(jí)存续规模不(bù)得(dé)低于(yú)1000万元(yuán)。

　　今年2月，中基协发(fā)布了修订(dìng)后的《私募投资基金登记备案办法》（下(xià)称《备案办(bàn)法(fǎ)》）及配(pèi)套(tào)指引，进一(yī)步(bù)明确了私募登(dēng)记备(bèi)案标准，其(qí)中就提出(chū)私募证券基金(jīn)初始实(shí)缴募(mù)集资金规模不低于1000万元(yuán)人民币。此次(cì)《运作指引》的相关要求与(yǔ)《备案办法(fǎ)》衔接。

　　但引发市场热议的(de)是(shì)，基(jī)金合同中应当明确约定(dìng)，除市场波动(dòng)导致净(jìng)值(zhí)变(biàn)化外，连续60个交易日出现基金资(zī)产净值低(dī)于1000万元(yuán)人民币(bì)的，该私(sī)募证券投资基金进(jìn)入清算流(liú)程。

　　有(yǒu)行业人士认为，《运(yùn)作(zuò)指引》在(zài)衔接(jiē)《备案办法》募集规(guī)模(mó)的(de)基础上，增加(jiā)了存续要(yào)求，这可以(yǐ)有(yǒu)效避(bì)免《备案办法(fǎ)》出台后，通过募集资金后再赎回的方式(shì)备案的“壳基金”。此外，这也体(tǐ)现行(xíng)业的“扶强除劣”趋势，中小规模的私募生存(cún)难度越来越大。

　　申赎管理上(shàng)，为(wèi)加强流动性风险(xiǎn)管理，《运作指引》要求私募证券(quàn)投资(zī)基金开放申赎(shú)频率不得高(gāo)于每月一次。为(wèi)引导投(tóu)资(zī)者理(lǐ)性投资(zī)、长期投(tóu)资(zī)，《运作指引》明确(què)基金合(hé)同应当约定投资者不(bù)少于6个(gè)月的(de)份额锁定(dìng)期安排。

　　投资(zī)要(yào)求方面，在(zài)组合投资要求上(shàng)，为引(yǐn)导私募证券投资(zī)基(jī)金(jīn)管理人提升专业投(tóu)资能力，组合(hé)投资、分(fēn)散(sàn)风险(xiǎn)，要求私募证券投资(zī)基金采取(qǔ)资产(chǎn)组合(hé)的(de)方式(shì)进行投资。单只私募(mù)证券投(tóu)资基金投资(zī)于同一资产的资金，不得超过该基(jī)金净资(zī)产的(de)25％；同(tóng)一私募(mù)基金(jīn)管理人管理的全部(bù)私(sī)募证券投资基(jī)金投资于同一资产的资金，不得超(chāo)过该资产(chǎn)的(de)25％。银行活期存款(kuǎn)、国债、中(zhōng)央(yāng)银(yín)行票(piào)据、政策性金融债(zhài)、地方政府(fǔ)债券、公(gōng)开(kāi)募集基金等(děng)中国(guó)证监(jiān)会、协会(huì)认可的投(tóu)资品种(zhǒng)除(chú)外。

　　《运作指(zhǐ)引》还明确禁止多层嵌套，要求私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金架构应当清(qīng)晰、透明，不得通过设置复(fù)杂架构、多层(céng)嵌套等(děng)方(fāng)式规避监管(guǎn)要求。私募(mù)证券投资基金投资于其他私募证(zhèng)券投资基金或者金融机构发行(xíng)的资产管理(lǐ)产品的，应当(dāng)明(míng)确约定所投资的私募证券投资(zī)基金或者(zhě)资(zī)产管理产品不再(zài)投资除(chú)公开募集基金(jīn)以外的其(qí)他私(sī)募证券投资基金或者资产管理产品。

　　在场外衍生(shēng)品投资要求上(shàng)，明(míng)确私募(mù)基金应当(dāng)以风险管理(lǐ)、资(zī)产配置为目标(biāo)开展衍生品交易，不得(dé)将衍生品交易(yì)异化为(wèi)股票、债券等场(chǎng)内标的的杠杆(gān)融资工具(jù)，不得为不适格投资者(zhě)提供(gōng)通道服务(wù)，提出(chū)集(jí)中(zhōng)度、杠杆等要求(qiú)。

　　运(yùn)作管理要求方(fāng)面，要求私募证(zhèng)券投资基金管理人建立健全内部(bù)制度，遵循投资者(zhě)利益优先与公平交易原则，防范利(lì)益输送(sòng)。对(duì)量化私募证券投资基金在交易系(xì)统安全、异常交(jiāo)易监控、内部管理、资(zī)料保存、产(chǎn)品(pǐn)命名等方面提(tí)出规范要求。进一(yī)步细化对(duì)私募证券投资基金投资运作（如衍(yǎn)生品、境(jìng)外(wài)资产等特殊交易）的信息披露(lù)要求。

　　同时，《运作指(zhǐ)引》明确不同规模私募证券投资基金管理人和私募证券投资基金信息(xī)报送工作要(yào)求。

　　《运作指引》还要求(qiú)规模(mó)以上私(sī)募证券投资基金管理人(rén)定期开展(zhǎn)压力测试、建立(lì)风(fēng)险准备金(jīn)制度等。具体来看，同一实(shí)际(jì)控(kòng)制(zhì)人(rén)控制(zhì)的私募说唱歌手bp，说唱b7是什么意思基(jī)金管理人在(zài)最近一(yī)年度末合计基金管(guǎn)理规模在20亿元以上的，应当持续(xù)建立健全流(liú)动性(xìng)风险监测、预警与应急处置(zhì)、关于预警线与止损(sǔn)线(xiàn)的风险管理制度，每季度至少(shǎo)进行一次压(yā)力测(cè)试。私募基(jī)金(jīn)管理人应当结合市场(chǎng)状况和自身管理能力(lì)制定(dìng)并(bìng)持续更新流动性风险应急预案，明确(què)预案触(chù)发情景(jǐng)、应急程序与措施等。

　　《运作指(zhǐ)引》明(míng)确禁止通道业务，私(sī)募基金管(guǎn)理人应当对投资者资金(jīn)来源(yuán)的(de)合规性(xìng)进行审查，不得由投资者或(huò)其(qí)指定第三方下(xià)达投(tóu)资指令(lì说唱歌手bp，说唱b7是什么意思ng)或(huò)者自行负责(zé)投(tóu)资运作，不得(dé)为金融机(jī)构、其他私(sī)募基(jī)金管(guǎn)理人，金融机构资产管理产(chǎn)品(pǐn)以及其他(tā)私募基金提供(gōng)规避投资范围、杠(gāng)杆约(yuē)束、投资者门槛等监管要求的通道服(fú)务。

　　一位私募人士向期货(huò)日报记者表示，综合来看，私募监(jiān)管的(de)实际标准在(zài)向金融机(jī)构管理标准(zhǔn)看(kàn)齐，《运(yùn)作(zuò)指引》如果按目前征求意见(jiàn)稿的水平落实，执行后会快速抹平私募(mù)基金相(xiāng)对其他(tā)资管产品的灵活(huó)度，让(ràng)资金(jīn)方的投放偏(piān)好回(huí)到(dào)策略表现及管理人的整体运营和(hé)服务水平上，而(ér)非政策监管(guǎn)红利(lì)。这将更有利(lì)于(yú)行业的健(jiàn)康发展，回(huí)归管理(lǐ)本源。

　　不过，《运作指引(yǐn)》也给(gěi)予了过渡期安排(pái)。

　　中基(jī)协表示，《运作指引》施(shī)行后，新备案的(de)私募(mù)证券投资基金(jīn)按照《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求(qiú)执行。同时为减少新老基(jī)金的套利空间(jiān)，对存量基金针对不同情况提出(chū)差(chà)异化整改要求，并(bìng)对重点条(tiáo)款的整改(gǎi)给予充分(fēn)过渡期(qī)安(ān)排：

　　对于(yú)违反(fǎn)投资范围要(yào)求、开展通道业务、不符合(hé)最低存续规(guī)模等触及(jí)底线要求的存量基(jī)金，《运作指引》施行(xíng)后不得新增募集规模及投资者(zhě)，不得展期(qī)，新增(zēng)投(tóu)资活动(dòng)获得(dé)须符合《运作指引》要求，合(hé)同到期(qī)后予以清算；

　　对于不(bù)符合《运作指引》中(zhōng)关于(yú)投资集中度、嵌套层数、杠杆比例、债券及衍生(shēng)品(pǐn)交易等投资(zī)要求的，给予(yǔ)12个月整(zhěng)改过渡(dù)期，不强制要求修改基金合(hé)同；

　　对(duì)于《运作指(zhǐ)引(yǐn)》实(shí)施后存量基金新募集的投资者要求设置不少于6个月的份额锁定说唱歌手bp，说唱b7是什么意思期；

　　对于(yú)存(cún)量基金(jīn)发生(shēng)基金合同变更的(de)，变更后内容应(yīng)当(dāng)符(fú)合(hé)《运(yùn)作指引》要求(qiú)；基金合(hé)同(tóng)存(cún)续(xù)期限(xiàn)发生变化的，应(yīng)当按照《运作指引》修改基金合同；

　　对(duì)于(yú)存(cún)量(liàng)基金中(zhōng)无固定存续期限(xiàn)的私募(mù)证券投资基金，要求在《运作指(zhǐ)引》施行后12个月(yuè)内，修改基金合同，约定明确的基金存续期，以促进(jìn)目(mù)前存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 说唱歌手bp，说唱b7是什么意思