调油(yóu)逻辑提振成本价格，从而能够推升芳(fāng)烃价(jià)格(gé)，去年二季度芳烃市场的热度之高也正是(shì)由这个逻辑主(zhǔ)导。然而，今年与去年的步调明显不一。期(qī)货日报记者(zhě)观(guān)察(chá)到，同(tóng)为芳(fāng)烃品种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯期货盘面已连续出现了9连跌(diē)，从走势上来看，两品种的(de)表现远超市场(chǎng)预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收于8251元/吨(dūn)，较4月17日(rì)收(shōu)盘价(jià)下跌438元/吨，跌(diē)幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯(běn)乙烯(xī)持续阴(yīn)跌，主要原因在于(yú)两方(fāng)面，一方面(miàn)由于近期原油(yóu)大跌，另一方(fāng)面(miàn)近期(qī)成(chéng)品(pǐn)油裂差下(xià)跌(diē)。”一德期(qī)货分析师郑(zhèng)邮飞(fēi)表示，由于欧美的滞涨格局，以及(jí)美(měi)国的(de)加息(xī)预期，需求(qiú)羸弱，市(shì)场对于衰退的预期再起。而原油(yóu)供应端(duān)的OPEC+减产还没(méi)有落地，原油近期回补前期缺口后继续下行，对于化(huà)工特别是与(yǔ)之相(xiāng)关性相对较强的PTA形成成本塌(tā)陷。成(chéng)品油裂(liè)差方面，近期(qī)美国(guó)汽柴(chái)油裂(liè)差出(chū)现下滑，同时(shí)美国汽油(yóu)库(kù)存在4月份(fèn)去库(kù)速率减缓，使得市场对于美国(guó)调油需求的(de)预期(qī)边际(jì)弱化，对于芳(fāng)烃(tīng)的支撑走弱。

　　采访中，记者(zhě)了解到，美国夏(xià)油对于辛(xīn)烷值的需求(qiú)支撑起了芳烃调(diào)油的逻(luó)辑。

　　但与去年同(tóng)期相(xiāng)比(bǐ)，今年芳烃市场走势相对偏(piān)弱，且去年(nián)调(diào)油逻辑(jí)发生的(de)时间在5月发(fā)酵、6月初达(dá)到顶峰，今年调(diào)油(yóu)逻(luó)辑是在汽油旺季(jì)在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录到来之前(qián)。

　　物(wù)产中大(dà)期货能(néng)化(huà)组组长谢(xiè)雯(wén)表示，发生这一现(xiàn)象的原因更多(duō)是(shì)始于路径依赖，去年极端的调油(yóu)行情使得市场预期(qī)今年调油逻辑发(fā)生的(de)概率仍较大，调油商提前(qián)准备原(yuán)料运(yùn)往美国。

　　在她看来(lái)，去年调油逻辑是调油实实在在发生，反映在(zài)MX、PX美亚(yà)价差大幅拉升；今年(nián)的调油带来芳(fāng)烃美(měi)亚(yà)价差处于往年同期高位(wèi)，但当前美湾(wān)芳烃库存较高，需(xū)求饱(bǎo)和，抑制芳烃(tīng)美亚价(jià)差(chà)进一步扩大。

　　郑邮飞告诉(sù)记者，今年芳烃调油逻辑与去年在细(xì)节与节奏上(shàng)又(yòu)有(yǒu)差异，主要体(tǐ)现在去年5—6份的行情是“脉冲式”的(de)，当时市场对于(yú)美国(guó)高辛烷(wán)值调(diào)油料的短缺没(méi)有提早预期(qī)，导致(zhì)旺季(jì)来临后行情一触即发，而(ér)经历过去年的大幅波动(dòng)，随后调油商对于今年已经提早有所(suǒ)准备。

　　“芳烃的(de)美亚(yà)价差一(yī)直保(bǎo)持(chí)相对高位，给亚洲芳烃流(liú)向美国创造(zào)套利空间，同时我们从去(qù)年四季(jì)度(dù)至(zhì)今韩国(guó)出(chū)口美国芳(fāng)烃的数(shù)量(liàng)保(bǎo)持(chí)相对高位(wèi)可(kě)以一窥究(jiū)竟(jìng)。叠加今年4—5月(yuè)份亚洲芳烃装置的(de)检(jiǎn)修预(yù)期，今年市场的调油(yóu)逻(luó)辑在(zài)3月(yuè)份就启动(dòng)，提早并迅速将芳烃估值(zhí)打上去，PTA价格也在(zài)3月中旬开始启动(dòng)，这明(míng)显(xiǎn)早(zǎo)于去年。但(dàn)我们也(yě)看到了PXN在3月下旬后(hòu)就处于高位徘(pái)徊的状(zhuàng)态(tài)，意味着调油(yóu)逻辑(jí)已经在芳烃(tīng)上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华(huá)融(róng)融达期货(huò)分析师韩冰冰表示(shì)，今年和去年芳烃走势(shì)存在(zài)着节(jié)奏的差异，去(qù)年(nián)5月份是是炒作调油需(xū)求的主要时期，而今(jīn)年市场提前到3月就(jiù)开始(shǐ)炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍(shào)，今(jīn)年调(diào)油逻辑应该不及去年。“去年受(shòu)俄乌冲突影响，欧美地(dì)区成品(pǐn)油供需突然变得(dé)紧(jǐn)张，油品裂解利润非常好(hǎo)，调油(yóu)逻辑兴起。而(ér)今年的问题是欧美经济下行(xíng)压(yā)力(lì)较大，油品需(xū)求面临(lín)走弱，从盘(pán)面也可以看到，3月份市(shì)场因炒(chǎo)作(zuò)调油(yóu)需(xū)求大幅拉涨，但(dàn)进入4月以后，油品利润(rùn)却回落，并(bìng)拖(tuō)累形成原(yuán)油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主(zhǔ)要是由于俄乌冲突导(dǎo)致(zhì)原油(yóu)的出(chū)口受限以(yǐ)及疫情影响下美国炼厂大幅关停引起的辛烷需(xū)求无法(fǎ)匹(pǐ)配，从而导(dǎo)致了(le)美亚套(tào)利窗口的打(dǎ)开，亚洲(zhōu)芳(fāng)烃运往美国，原(yuán)料端紧缺助推PTA价格的大幅(fú)走高(gāo)。今年看工厂对于调油行情有所准备，整体缺量需求将(jiāng)不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析(xī)师(shī)隋斐看来，二季度美(měi)国(guó)出行旺季下调油需求(qiú)被赋予期待(dài)，然而有(yǒu)了去年二季度调油(yóu)需求增加下(xià)亚美套利利润可(kě)观的经验(yàn)，部(bù)分工厂提前跟美国(guó)工(gōng)厂(chǎng)签订(dìng)了(le)长(zhǎng)约，今(jīn)年的(de)出口(kǒu)周期有所(suǒ)提前。

　　从今(jīn)年韩国运往美国(guó)的芳(fāng)烃出口量观察，整体1—3月出(chū)口量(liàng)已(yǐ)达去年调(diào)油季出口(kǒu)总(zǒng)量的(de)65％偏上。同时(shí)，据了(le)解，贸易商今年与亚洲PX生产企业签订合(hé)同多(duō)采用FOB模式，便于其(qí)在窗口打开(kāi)后及(jí)时变更流向。

　　“从辛烷值观(guān)察今年调(diào)油大概率仍将发(fā)生，但是整体对于(yú)芳烃价格(gé)的提振高(gāo)度将极大可能不如去(qù)年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份以来(lái)国(guó)际油价波(bō)动加剧，近(jìn)期原油(yóu)库存低(dī)位回升，汽油裂解价差回落(luò)，亚洲甲苯调油(yóu)优势(shì)下降，在对未来需求的不(bù)确(què)定和经济可能衰退(tuì)的背景下调(diào)油需求出现了不稳(wěn)定的因(yīn)素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的基本(běn)面来看，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐(fěi)介绍(shào)，PTA前(qián)期(qī)流通货源紧张的局面(miàn)在恒力石化(huà)和嘉通能源两套(tào)年产能共500万(wàn)吨新装置投(tóu)产和下游(yóu)消费走弱的影响(xiǎng)下逐渐(jiàn)缓解，PTA供需(xū)边际(jì)相对(duì)走弱；苯乙(yǐ)烯供应(yīng)端在4月淄博(bó)俊辰(chén)50万吨新装置(zhì)投产下北方低价(jià)货(huò)源冲击华(huá)东，下(xià)游硬胶(jiāo)产品利润不佳，成品库存偏高的局(jú)面仍存(cún)，苯乙烯主港库存及(jí)上游纯苯港(gǎng)口库存攀升(shēng)，二季(jì)度苯乙烯(xī)仍(réng)面临累库压(yā)力。

　　“目(mù)前看调(diào)油逻辑边际弱(ruò)化，但是现(xiàn)在还没有(yǒu)真正进入美(měi)国(guó)汽油的(de)消费旺季，如果5月下旬(xún)开始(shǐ)美国汽(qì)油消费走强，预计芳烃(tīng)估值仍将保持高位(wèi)，但是(shì)在当(dāng)前衰退预期以(yǐ)及美联储加息(xī)背景(jǐng)下，成品油(yóu)消费的成色(sè)或较预期大(dà)打折扣(kòu)，芳烃前期相(xiāng)对原(yuán)油的价差高点已经看到，调油(yóu)逻(luó)辑再(zài)继(jì)续大幅发酵的(de)概(gài)率降(jiàng)低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期(qī)芳(fāng)烃系产(chǎn)品PTA、苯乙烯或(huò)将回归自身的供需基本面。

　　“短期来(lái)看，随着主力(lì)合(hé)约换月，市场的交易重(zhòng)心转向了2309 合约，在距(jù)离9月相对较长的时间下(xià)市场博弈增(z在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录ēng)大。”隋(suí)斐表(biǎo)示，从基本面上来(lái)看(kàn)，短期 PTA 不至于(yú)大幅(fú)累(lèi)库，成(chéng)本(běn)端的(de)扰动对 PTA 来说将更加(jiā)敏感。就苯乙烯而言，目(mù)前国(guó)内(nèi)纯(chún)苯下游(yóu)品种中除了苯(běn)胺盈利之(zhī)外(wài)其他(tā)下游盈(yíng)利性不佳，纯苯(běn)港口库存去库力度(dù)减弱，苯乙烯下游同样面(miàn)临成品库存偏高和利润(rùn)不(bù)佳(jiā)的局(jú)面，二季度(dù)苯乙(yǐ)烯仍面(miàn)临累库压力，短期来看价格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录