北(běi)京(jīng)时(shí)间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年(nián)度股东(dōng)大会。公司(sī)董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹(píng)果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为对(duì)苹果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产业(yè)链(liàn)中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目(mù)前没有一(yī)家(jiā)公司(sī)可以与(yǔ)台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精(jīng)华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异(yì)的业绩(jì)对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益(yì)，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们(men)希望(wàng)能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的(de)问题不在(zài)于是(shì)否开新店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过(guò)很多(duō)尝(cháng)试，每次(cì)我们(men)都是在最初觉得走对了(le)方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得非常出色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)股份(fèn)是否影(yǐng)响到了(le)微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下(xià)应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达(dá)成这(zhè)笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有关(guān)部(bù)门积极地进行了合作，但这并(bìng)不(bù)代表他们(men)最(zuì)终一定会成(chéng)功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在(zài)伯(bó)克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比(bǐ)超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不(bù)高，但(dàn)每(měi)年的权重都在增加。我不(bù)懂手机(jī)，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人(rén)会选(xuǎn)放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来(lái)趋(qū)势会(huì)如何发展，但我们知(zhī)道什么(me)是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为，如果(guǒ)他们(men)要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了(le)解(jiě)伯克希尔在(zài)一(yī)个(gè)季度(dù)内快(kuài)速(sù)买入卖出台(tái)积电(diàn)的(de)原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了(le)说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且(qiě)最重要的公(gōng)司之一(yī)，即(jí)使是5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国(guó)的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了(le)亚利桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至(zhì)少(shǎo)在(zài)我看来(lái)，目(mù)前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。何(hé)况(kuàng)它们还(hái)拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估(gū)了(le)自己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估(gū)了(le)一个不需要高估就能成为天(tiān)才(cái)的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能(néng)的目标(biāo)。我们(men)的不同(tóng)之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的生活方式，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和(hé)我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和(hé)汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年(nián)后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用(yòng)汽车公(gōng)司(sī)1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经(jīng)销商，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司(sī)还会面临(lín)来(lái)自世界(jiè)各(gè)地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个(gè)特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电动汽车(chē)即将大(dà)获成功。现在它(tā)带(dài)来(lái)了巨大的成本和(hé)巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大(dà)的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新(xīn)能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智能的(de)问题时(shí)，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到中国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看一(yī)看，会发现自动(dòng)化操作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为(wèi)人工智能(néng)并不能取(qǔ)代很多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工智(zhì)能虽(suī)然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带(dài)我(wǒ)去(qù)看微(wēi)软的(de)产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能可(kě)以改变全(quán)世界，但它并(bìng)不能(néng)改变(biàn)人类的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益的(de)机会在相对降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源等领域都有(yǒu)新的(de)改(gǎi)变，新的事物永远(yuǎn)在不(bù)断出(chū)现，而且(qiě)会取代一些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其(qí)中会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环(huán)境(jìng)方面(miàn)的问题(tí)。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入(rù)。不(bù)过(guò)，现(xiàn)在做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观(guān)点请(qǐng)关注证券市场(chǎng)红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美(měi)国的(de)公共事(shì)业(yè)公司(sī)，我们希望(wàng)能够在全(quán)国的每一个州制定(dìng)不(bù)同(tóng)的计(jì)划(huà)，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们(men)也(yě)将我们的(de)目(mù)标进行了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发(fā)的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但这不是美(měi)国的行为(wèi)方式，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)导致世(shì)界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银(yín)行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染(rǎn)的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次(cì)修改规(guī)则(zé)

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为我们都知道，借(jiè)了很多钱(qián)的人会给银(yín)行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了财政问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的(de)天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决(jué)财(cái)政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职(zhí)能。现金也不(bù)是(shì)垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二次世界大(dà)战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学(xué)校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓(wèi)的(de)战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等(děng)。如果不(bù)停印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价(jià)值观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情况(kuàng)下(xià)，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问(wèn)题(tí)的人。如果他们承(chéng)担了(le)不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变(biàn)人(rén)们未(wèi)来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健(jiàn)全(quán)的银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银(yín)行可能(néng)是一个(gè)非常不错的(de)投资(zī)。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一(yī)个好现象

　　针对去(qù)美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到(dào)任何其他货(huò)币(bì)能(néng)够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚，但是他也不能(néng)完(wán)全控制(zhì)我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生的(de)时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印多少数额(é)的货币(bì)才能解(jiě)决问题，而直到它失(shī)控(kòng)。人们会(huì)对货币失(shī)去信心，他们的(de)行(xíng)为方(fāng)式可(kě)能会完全(quán)不同。我们无(wú)法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家保洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽(suī)然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可(kě)保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司(sī)。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技(jì)术(shù)方面需要做的工作要(yào)比想象的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩表现得(dé)非常好，这(zhè)背(bèi)后(hòu)有(yǒu)两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险准备金，其(qí)次一季(jì)度(dù)还是汽车保险的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得了(le)长(zhǎng)足的(de)进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和(hé)伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到(dào)不良贷款等一(yī)系列负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是(shì)非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切(qiè)关注这一团(tuán)队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一(yī)些问题。我们的(de)团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内达(dá)到某一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期(qī)为客(kè)户提供(gōng)可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥(yōng)有(yǒu)更(gèng)多(duō)的(de)企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而(ér)投资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们投资并(bìng)创造了(le)超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的(de洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答道，为什(shén)么要(yào)派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣(qù)的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没有(yǒu)人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次(cì)发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的机(jī)会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的(de)资金。但(dàn)我们的(de)股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期(qī)利润和长期防御能力(lì)之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商(shāng)店(diàn)业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业(yè)的技术趋(qū)势，如(rú)果能做(zuò)到(dào)这点，那也(yě)能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会(huì)继(jì)承(chéng)我的(de)工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位(wèi)，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一(yī)些好的建议(yì)，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人(rén)。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们(men)接(jiē)替我们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多(duō)很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相对其他(tā)大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因之一(yī)，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝试改变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善(shàn)一(yī)个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前(qián)我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原(yuán)因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合(hé)作(zuò)的机会。它们(men)是一些(xiē)令(lìng)人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的(de)人(rén)才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的(de)书时(shí)至(zhì)今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大(dà)部分公司(sī)都要多(duō)，也(yě)仍然(rán)可(kě)以在国(guó)家的经济中投(tóu)入(rù)非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的(de)股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非常优秀的回购(gòu)计(jì)划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同(tóng)时(shí)对(duì)股东和公(gōng)司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什(shén)么(me)不通过(guò)回购(gòu)来提升单股内在(zài)价值(zhí)呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的(de)孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价(jià)值(zhí)观(guān)，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们(men)就(jiù)在学习(xí)你(nǐ)。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存(cún)在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他(tā)们(men)的建议(yì)。这(zhè)件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人(rén)完全(quán)不(bù)向(xiàng)他们(men)的(de)孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是家(jiā)长犯下(xià)的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量入(rù)为(wèi)出，花的(de)钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活(huó)动(dòng)；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一(yī)定(dìng)会成功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要(yào)更多的(de)运气，当然，你一定不(bù)要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们(men)都(dōu)非(fēi)常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非常理想的(de)工作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更(gèng)美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上(shàng)对(duì)他产生的积(jī)极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下(xià)一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年(nián)间所从事(shì)和热(rè)爱的(de)工作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不(bù)时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多第(dì)300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在(zài)其领域里具有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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