4月以来，棉纺织(zhī)市(shì)场延(yán)续(xù)消费(fèi)旺季(jì)强劲势头(tóu)，下游纺(fǎng)企开工负荷高位(wèi)，加之(zhī)市(shì)场对新年度减(jiǎn)产担忧加重，国内棉(mián)价持续上涨。而国外金融市场(chǎng)风险(xiǎn)隐(yǐn)忧(yōu)仍存(cún)，消费延续(xù)偏弱局面下，外棉价格承(chéng)压运行，导致(zhì)国内外棉花价差不断收缩，最终至4月底5月初结束了内外棉(mián)倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月(yuè)以来一直(zhí)维持倒挂(guà)的格(gé)局，近期随着国内棉价(jià)连续攀升(shēng)，价差逐渐收窄、由负(fù)转正(zhèng)。内(nèi)盘表现(xiàn)相对(duì)较(jiào)强的原因在于(yú)国内供需(xū)矛盾(dùn)更为突出，春节后国内需求持续修复(fù)，外贸订(dìng)单表现也好于(yú)预(yù)期，叠加新疆天气不利棉花(huā)播种(zhǒng)和出苗，减产预(yù)期(qī)推(tuī)动国内棉价不断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年度全球棉(mián)市供需(xū)趋于宽(kuān)松，上涨空间(jiān)受限(xiàn)。”申(shēn)银万国期货(huò)棉花分析(xī)师(shī)李馨说。

　　卓(zhuó)创资(zī)讯(xùn)棉花分析师高飞(fēi)堂(táng)告诉记者， 4月以来(lái)，棉纺织市场受消费旺季(jì)拉动效果明显，大(dà)多纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库存低位，开工负(fù)荷保持高位运行(xíng)。据监(jiān)测，山(shān)东(dōng)主销区4月(yuè)纺企开机负荷达到75％，较上月提高(gāo)8个百(bǎi)分(fēn)点；纺企所接订单排单时(shí)间达到10天，较上月增加2天，开工负(fù)荷及订单(dān)排(pái)单(dān)时间达到近两年来最高水平。同时由于大部(bù)分纺企纱线产品库(kù)存(cún)低位，产(chǎn)销压力较(jiào)小，促使部分企业增(zēng)加原棉储备(bèi)库存，为(wèi)棉花市场消费提供了(le)坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价格持续上涨，但下游纺企(qǐ)对高价棉花的接受程(chéng)度(dù)并不(bù)高，仍以(yǐ)刚(gāng)需采购为主。5月(yuè)进入淡季(jì)后，下游(yóu)订单明显(xiǎn)减少，购(gòu)销也(yě)较为冷清，棉价的上涨也并(bìng)未(wèi)有效传(chuán)导(dǎo)到下游，棉纱、坯布价(jià)格近期均有所走弱。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　近期郑(zhèng)棉(mián)在供(gōng)应端(duān)利多的(de)推动下强势(shì)上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉(mián)意(yì)向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百分点。4月份以来，新疆(jiāng)地(dì)区陆续出现(xiàn)低温降雨(yǔ)降雪天气，给(gěi)棉花(huā)播种(zhǒng)以(yǐ)及出(chū)苗带(dài)来了不利影响，进一步加剧(jù)了(le)市场对于新(xīn)年度产(chǎn)量大(d司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文à)降的担忧(yōu)，也为减产(chǎn)炒作提供(gōng)了助推剂。5月新(xīn)疆气温快速回升，郑棉(mián)一度回落(luò)，但(dàn)近日新疆地区迎(yíng)来(lái)强降雨，部分地区伴(bàn)随大风(fēng)和沙尘暴，可(kě)能会(huì)对棉苗(miáo)生长产生不利影响，再度引发了市场对于天(tiān)气的关注(zhù)，期(qī)价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花播(bō)种面积普遍下降(jiàng)，根(gēn)据我们的调(diào)研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆气温(wēn)普遍偏(piān)低，尤其是北(běi)疆因积(jī)温不足(zú)，播种时间推迟5—7日，加之(zhī)4月中下(xià)旬及(jí)5月(yuè)初部(bù)分地区出现大风(fēng)沙、降雪、冰雹等极端天(tiān)气，导致部(bù)分棉田重播，预计新(xīn)年度棉苗生长进度较去年同期或(huò)推迟(chí)10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产幅度扩大。”高(gāo)飞堂说(shuō)，再者就(jiù)是行业人(rén)士对新(xīn)年度(dù)供应收紧(jǐn)预期增强，普遍提(tí)高现货售卖价(jià)格(gé)。4月份国(guó)内(nèi)价(jià)格(gé)明显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方面，在意向种(zhǒng)植面积下(xià)降(jiàng)和播种期低温天气(qì)的双重作用(yòng)下，新年度(dù)棉(mián)花减产概(gài)率大大(dà)增加。需求端，目前下游纺(fǎng)织企(qǐ)业(yè)的(de)开机率维(wéi)持高位，而成品库存仍位于历史偏低(dī)水平，整体表现(xiàn)尚可(kě)，需求端带来的(de)负(fù)反馈并不明显。“不过接下来5—7月是(shì)纺织行业淡季，下游(yóu)需求(qiú)存在走弱(ruò)的预期，短期对国内棉价形成一定的压力。但中长期内需持续复苏(sū)的逻辑并未改变(biàn)，中国(guó)已经(jīng)成为支撑全(quán)球棉花消费复(fù)苏的(de)主力军。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　值得注意的是，4月(yuè)份欧美高通胀问题(tí)持(chí)续，使业者担忧持续加息的紧缩政策，或降低居民(mín)对纺织(zhī)品服装的消(xiāo)费动力，4月初(chū)USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比(bǐ)3月增加(jiā)1.39％；而(ér)国外地(dì)区棉花(huā)消(xiāo)费(fèi)量为(wèi)1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的(de)美棉(mián)周度净签约量(liàng)环比(bǐ)下降57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一步使(shǐ)市场(chǎng)担忧国外棉花市场(chǎng)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)需求下滑，外(wài)棉价(jià)格也随之(zhī)出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了对于2023/2024年度棉市(shì)的(de)供需(xū)预测(cè)，将全(quán)球棉花产量小幅下调15万(wàn)吨至2519万吨(dūn)，同(tóng)时将全球棉花消费量大幅(fú)调增144万(wàn)吨(dūn)至(zhì)2531万吨，最终使(shǐ)得期末库存较上年度(dù)去库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年(nián)度(dù)全球(qiú)棉花消费将显(xiǎn)著复苏，全球棉市(shì)供需(xū)有望转(zhuǎn)强，支撑国(guó)际棉价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济(jì)向好预期下，棉纺织(zhī)市场消费(fèi)增长(zhǎng)明显，叠加极端天气对棉花正常出苗生长带(dài)来(lái)袭扰，供应(yīng)预期收缩，促使棉(mián)企挺价出货意愿增强，国(guó)内棉花(huā)价格随(suí)之水涨船(chuán)高(gāo)；而(ér)国(guó)外弱预期背(bèi)景下(xià)，消(xiāo)费(fèi)下滑，与国内(nèi)形成明显反差。

　　据监测，4月初国内(nèi)外棉(mián)花价差（国内棉(mián)价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日(rì)价差(chà)为18元(yuán)/吨，实(shí)现自去(qù)年4月以(yǐ)来首次(cì)转正。截至5月(yuè)16日，国(guó)内外棉花价差延续(xù)正值。国内棉花价(jià)格回归至外棉价格上方，或使(shǐ)纺企用棉成本增加(jiā)，后续与外棉市场的(de)竞(jìng)争压力或增加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下游步(bù)入淡季后需求支撑减弱，当前基本(běn)面缺乏实(shí)质性利好，天气对产量的影响仍有待观察(chá)，郑棉短期预计宽幅(fú)振(zhèn)荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今年(nián)已有许(xǔ)多轧花厂在升级改造加(jiā)工设备(bèi)，对于产能持(chí)续扩张(zhāng)的轧(yà)花厂来(lái)说，如果棉花产(chǎn)量面临减(jiǎn)少，新(xīn)棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价(jià)重心有(yǒu)望继续(xù)抬升。

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