来源：海通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要·

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前(qián)经济形势和(hé)经济工作(zuò)。今年以来，经济(jì)增长好于预(yù)期(qī)。不(bù)过(guò)当前(qián)经济恢复性好转(zhuǎn)，内生(shēng)动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足。所(suǒ)以，稳(wěn)增长(zhǎng)基调延(yán)续(xù)，短期政策不太可(kě)能转向收紧，但是面对高质(zhì)量发(fā)展要求，也没增量刺激政策。未来扩大(dà)需求(qiú)主要依靠自发修复消费(fèi)，主动稳定投资。此(cǐ)外(wài)，产业政策方面强(qiáng)调“实体(tǐ)经济”支撑(chēng)，防风险(xiǎn)仍然是重点任务(wù)。整体(tǐ)看，二季度经济(jì)修(xiū)复速度(dù)或(huò)将放缓，政策相对克制 。

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　　政策(cè)不转向(xiàng)

　　本(běn)次会议首(shǒu)先强调了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回升向好态势(shì)”。从一季度公布的数据看，确(què)实(shí)好于去年四季度时(shí)的预期。但随后会议也提到“经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”。这也使得(dé)经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临(lín)新的(de)阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明(míng)显改善，但(dàn)距离疫情之(zhī)前2019年的6％附(fù)近的增速，还有较大(dà)的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其(qí)是一季度降准后，就业压力仍(réng)然存在，我们认为政策短期不会转向收(shōu)紧。“恢(huī)复和扩大需求(qiú)”是当前经济持续回升向(xiàng)好的关键所在。

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　　<bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗strong>稳增长(zhǎng)：也没增量刺(cì)激

　　面对高质量的发展要求，会议强调(diào)经济要实(shí)现“质(zhì)的有效提升”和“量(liàng)的(de)合(hé)理(lǐ)增长”。这一(yī)点(diǎn)和去(qù)年经济工作会议精(jīng)神一致(zhì)。这也意味着(zhe)稳(wěn)增(zēng)长不会通过强刺激(jī)的方(fāng)式(shì)，而是统筹推动(dòng)“经济运行持续好转(zhuǎn)”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改(gǎi)善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要(yào)求“把(bǎ)发挥政策效(xiào)力和激发经营主体活(huó)力结合起来”。我(wǒ)们的(de)理解是(shì)，下一阶段更多通(tōng)过激发市场化(huà)的力(lì)量去推动(dòng)经济修复(fù)，通过改革开放的方式激发高质量的增长。所(suǒ)以会议(yì)指出，要坚(jiān)持“两个(gè)毫不动摇”，破(pò)除影响各类所有(yǒu)制企业公平竞争(zhēng)、共同发(fā)展的法律法规(guī)障碍和隐(yǐn)性壁垒。各类企业(yè)都要(yào)依法合规经(jīng)营。要(yào)下决心从根本上解决企业账款拖欠问(wèn)题。总体而言，政策刺激空间有限，主要还是以提振信(xìn)心和预期、激发(fā)活力为主要手段，让经济自发的(de)内生修复(fù)。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投(tóu)资

　　会议提出，积极的财(cái)政政(zhèng)策(cè)要“加力提效”，稳健(jiàn)的货币政(zhèng)策要“精准有力”，延续了去(qù)年12月会议的表述。对于政策的要求，本(běn)次会(huì)议强调(diào)“形成扩大需(xū)求(qiú)的合力”，而去年12月会议的(de)相关(guān)表述(shù)是“加(jiā)强各类政(zhèng)策协调配合”，这说明扩(kuò)大需求(qiú)是未来的政策重心。

　　一方面，自发修(xiū)复消(xiāo)费。“要(yào)多渠道增加城乡居民收入(rù)，改善消费环境，促进(jìn)文(wén)化(huà)旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入的自然(rán)修复。另一方面，主动稳定(dìng)投(tóu)资。尤其(qí)是基(jī)建投(tóu)资，是政(zhèng)府(fǔ)主动(dòng)稳增长的(de)重(zhòng)点。会议提(tí)到(dào)，在超(chāo)大特大城市积极(jí)稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把吸引外商投资(zī)放(fàng)在更加重要的位置，稳住外(wài)贸外(wài)资基本盘(pán)。要支持(chí)有(yǒu)条件的自(zì)贸试验区(qū)和(hé)自由贸易港(gǎng)对(duì)接国际高(gāo)标准经贸规则，开展改革开放先行(xíng)先试。

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　　产业发展：看重(zhòng)实体(tǐ)经济

　　会(huì)议强调，加快建设现代化产业体系要(yào)以“实体经济”为支撑(chēng)。我们的理解是，bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗产业政策的(de)重(zhòng)点是(shì)“实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)”，这(zhè)里的实体经济并不(bù)是整个GDP，而(ér)是和(hé)“虚拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技自立自强根基，培(péi)育壮大新动能”；“要巩固和(hé)扩大新能(néng)源汽车发(fā)展优势，加快(kuài)推进(jìn)充电(diàn)桩(zhuāng)、储(chǔ)能等设施建设和配套电网(wǎng)改造”。会(huì)议指出“要(yào)重视(shì)通用人工智能发展，营造创新生(shēng)态(tài)”，也提到(dào)了“重视防范(fàn)风(fēng)险”。我们认为，人工智能发展到一定程度，监(jiān)管措施(shī)也必然会跟上(shàng)。此外(wài)，在互联网领域，要(yào)推(tuī)动平台企业规范健康发(fā)展，鼓励头(tóu)部平(píng)台企业探索创新。

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　　防风(fēng)险(xiǎn)也是(shì)重点

　　会议(yì)提(tí)出(chū)，“统(tǒng)筹做好中(zhōng)小银行(xíng)、保(bǎo)险和信托机(jī)构改(gǎi)革化险工作(zuò)”；再次强调房住不(bù)炒，“做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工作”；“要加强地方政府债务管理，严控新增隐性(xìng)债(zhài)务”。我(wǒ)们认为，房地(dì)产产业链(liàn)、中小金融机构的(de)风险(xiǎn)出清，仍是大势所趋，地方债务的风险也需要化解。所(suǒ)以今(jīn)年和去年最大的不(bù)同是疫(yì)情影响减弱(ruò)，其(qí)他(tā)方面的(de)经(jīng)济问(wèn)题依然是存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经济(jì)修复速(sù)度或将(jiāng)放缓，政(zhèng)策相对(duì)克制(zhì)。

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