近(jìn)日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了一(yī)季(jì)报。在一季(jì)度商品市场整体下(xià)跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和(hé)利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信(xìn)一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中均提及，本(běn)期已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本(běn)期利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和(hé)信用(yòng)减值损失后的余(yú)额，本(běn)期(qī)利润为(wèi)本(běn)期已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基(jī)金认为(wèi)，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首(shǒ一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米u)先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市(shì)场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后一(yī)段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价(jià)格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货(huò)量(liàng)处于偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基(jī)金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银(yín)在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前(qián)期走势(shì)主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业属性及(jí)美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧(ōu)美(měi)银行业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美(měi)联储货(huò)币(bì)政策调整(zhěng)节(jié)奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧(yōu)继续(xù)主导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也(yě)需关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐(fá)明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美(měi)联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提(tí)升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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