当(dāng)前(qián)，市(shì)场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题(tí)达(dá)成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己(jǐ)和国(guó)会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)周二，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿(yì)美元(yuán)债(zhài)务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院(yuàn)共(gòng)和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的(de)可(kě)能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可能(néng)期限的警告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若国会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务上限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势(shì)得(dé)到通过(guò)。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和(hé)党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将(jiāng)削减支(zhī)出和(hé)提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发(fā)金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的(de)存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来(lái)的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也(yě)没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实的(de)“震中(z马云的钱属于个人吗hōng)”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督(dū)责(zé)任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来可能(néng)会投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监(jiān)管机(jī)构(gòu)未来将对(duì)资产超(chāo)过(guò)500亿(yì)美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是(shì)促(cù)成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关(guān)键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存(cún)款的账户(hù)往往是由企业客户(hù)持(chí)有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行(xíng)。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑(lǜ)如(rú)何(hé)管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世(shì)界上(shàng)最大的石(shí)油(yóu)储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力(lì)于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一(yī)些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油(yóu)脂价(jià)格(gé)集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场(chǎng)风(fēng)格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂(táng)食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消(xiāo)费(fèi)预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大(d马云的钱属于个人吗à)豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供(gōng)给的(de)压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国内持(chí)续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了(le)前(qián)期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日(rì)偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国(guó)际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观马云的钱属于个人吗企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就业等(děng)数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差经济数据带(dài)来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景(jǐng)下(xià)，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的(de)上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充裕预(yù)计(jì)还需(xū)要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价(jià)差(chà)及(jí)主需(xū)求国高(gāo)库存带(dài)来的并(bìng)不算好的(de)出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来(lái)西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于正常季节(jié)性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的(de)节奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压(yā)力，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国(guó)内菜油库存(cún)从年(nián)初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望在(zài)开(kāi)斋(zhāi)节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润(rùn)改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来(lái)，增库确实(shí)会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原(yuán)料(liào)的供需(xū)及价(jià)格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对(duì)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高(gāo)度。在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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