北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来(lái)自全球投(tóu)资(zī)者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行(xíng)为对苹(píng)果(guǒ)公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二(èr)个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们(men)的(de)所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财(cái)务报表中(zhōng)充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人(rén)们(men)只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元(yuán)化(huà)，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临(lín)的问题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我和查(chá)理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次(cì)我们都(dōu)是在最初觉得走对(duì)了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他(tā)消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)所有监(jiān)管要求(qiú)下应(yīng)披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明(míng)了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了，为(wèi)了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能(néng)解决的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最终结(jié)果(guǒ)会如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中(zhōng)的(de)占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份占比不高，但每年(nián)的权重都在(zài)增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是正确(què)的价(jià)格，我们可(kě)以在消费者行(xíng)为(wèi)方(fāng)面做一定的预(yù)测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是(shì)没问题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而(ér)苹(píng)果的(de)商业模式更好。消费者(zhě)花钱的(de)时(shí)候(hòu)都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度(dù)内(nèi)快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了说(shuō)明，在(zài)他看来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管理最(zuì)完善(shàn)且(qiě)最重要的公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家子公司(sī)参与(yǔ)了亚(yà)利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司(sī)可(kě)以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己，但他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个不需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可(kě)能的目标。我们的不(bù)同(tóng)之处(chù)在(zài)于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定(dìng)性高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不可能的(de)问题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右(yòu)个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人(rén)工智能的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高(gāo)，但我(wǒ)还(hái)是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人(rén)工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去(qù)看(kàn)微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控(kòng)的(de)。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它(tā)并不(bù)能改变(biàn)人类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收(shōu)益的机会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技(jì)术创造(zào)新机(jī)会

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降低(dī)，但这(zhè)并(bìng)不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的(de)改变(biàn)，新的(de)事物永(yǒng)远(yuǎn)在不(bù)断(duàn)出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是(shì)希(xī)望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个(gè)方面(miàn)做了非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做(zuò)的还(hái)远远不够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点(diǎn)请关(guān)注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能(néng)源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划(huà)进行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共事业(yè)方面希(xī)望(wàng)能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在(zài)针对投(tóu)资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样(yàng)的(de)经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司(sī)的限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国(guó)的(de)行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公开向美(měi)国公众(zhòng)解释(shì)为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲(qīn)在(zài)1931年(nián)因为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了一件非常明(míng)智的事(shì)情，就是(shì)成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被(bèi)赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金(jīn)要求的(de)责任。他们改(gǎi)变(biàn)了(le)很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的(de)人(rén)会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不(bù)了财政问题

　　由于美联(lián)储投放(fàng)的天量流动(dòng)性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联(lián)储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美(měi)联储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问(wèn)题，他们正在履行其(qí)职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防(fáng)债(zhài)券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国(guó)银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业(yè)可(kě)以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题(tí)的(de)人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们(men)未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下(xià)许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行(xíng)投资方法，不做别人(rén)做的一(yī)些风险性事情，银(yín)行可能是一个(gè)非常不错的投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通(tōng)过(guò)，我们最终可(kě)能会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我看不到任(rèn)何(hé)其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他也不能完(wán)全(quán)控(kòng)制我们的(de)财政政策。当疫(yì)情(qíng)发生的(de)时候，并没有(yǒu)人(rén)知道(dào)需要印多少数额的货(huò)币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行为方式可能会(huì)完(wán)全不(bù)同(tóng)。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市公(gōng)司涉及(jí)保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一(yī)家技(jì)术(shù)公司，但在我们(men)看来(lái)，其依(yī)然(rán)是一(yī)家保险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖可在技术方(fāng)面需要做(zuò)的工作要比想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的(de)保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的(de)商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产领域(yù)从来不是特(tè)别活跃，因此也不(bù)会受到不良(liáng)贷款等一(yī)系列负面(miàn)因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却(què)是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关(guān)注(zhù)这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好在我们(men)走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的(de)挑战，不(bù)过(guò)还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期(qī)运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一运营指标硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写，要(yào)长(zhǎng)期为客户提(tí)供可(kě)持续(xù)的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没(méi)有因为情绪作出错误的(de)投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业(yè)决定时成为(wèi)一(yī)个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的企业(yè)，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资者(zhě)不(bù)需要花(huā)任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收(shōu)购的(de)机(jī)会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再(zài)次(cì)发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购的机(jī)会(huì)是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司(sī)面(miàn)临被卖掉的(de)时(shí)候，我们需(xū)要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们(men)的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太(tài)便(biàn)宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些(xiē)，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品上(shàng)做图案(àn)绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的(de)技(jì)术趋(qū)势，如果能(néng)做(zuò)到(dào)这点，那(nà)也能(néng)获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关(guān)注的(de)接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作(zuò)，当然(rán)现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他(tā)一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那(nà)个(gè)人。未(wèi)来我们还需要更(gèng)多(duō)的优(yōu)秀人才，去涉及更多(duō)的业务(wù)。如(rú)果这些人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让(ràng)他们(men)接(jiē)替(tì)我们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一(yī)，是从不(bù)会频(pín)繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是(shì)会(huì)去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每(měi)天都会(huì)聊天(tiān)，现在(zài)没有那么频繁了，但他(tā)绝(jué)对是世界(jiè)上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日(rì)本(běn)，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作(zuò)的机会。它们(men)是一(yī)些令(lìng)人难(nán)以置(zhì)信的(de)投资机(jī)会(huì)，一直(zhí)是非常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们对(duì)五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特(tè)提(tí)出(chū)了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司(sī)仍能被股东们(men)眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无(wú)限(xiàn)的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的书时至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不(bù)倒一(yī)样，成(chéng)为其他人(rén)的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本还(hái)是(shì)会(huì)比(bǐ)大(dà)部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的(de)回购计(jì)划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回购(gòu)将同时对股东和(hé)公司自身的(de)运营(yíng)产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那(nà)么(me)为什么(me)不(bù)通过回(huí)购来提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会(huì)成为活跃的(de)股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并(bìng)不(bù)适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行这样(yàng)的价值观，并和他们(men)谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在(zài)财(cái)产规划分配上都(dōu)存在(zài)各(gè)自的(de)问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们的(de)建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成长。当过早地(dì)向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会很难(nán)更改(gǎi)，我认(rèn)为(wèi)这(zhè)是(shì)家长犯(fàn)下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到(dào)老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有(yǒu)能量(liàng)的人(rén)和活动(d硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写òng)；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功就需要(yào)更多的(de)运气(qì)，当然，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业(yè)务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热(rè)爱自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤(qín)也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能(néng)比这(zhè)更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上对他(tā)产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非(fēi)常有说服力(lì)的话(huà)，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的工作都是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的(de)排名，它一(yī)直(zhí)在(zài)畅销榜上(shàng)排在差(chà)不多(duō)第300名或第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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