自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积(jī)极(jí)回(huí)暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出(chū)不穷(qióng)，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的关注焦点(diǎn)。而(ér)公(gōng)募基金2023年一(yī)季(jì)报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基(jī)金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披露旗下基(jī)金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金经理对后市的基(jī)本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的(de)研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔(péi)率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最受基民关(guān)注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国(guó)内首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位基本(běn)都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只基(jī)金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只基金中规模(mó)最大的一(yī)只——易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去(qù)年末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报中也写道(dào)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易(yì)方达优(yōu)质精选、易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度(dù)末所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维持和去年(nián)底的差不多的(de)港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港股和(hé)美(měi)股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和(hé)美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了科技(jì)等行(xíng)业(yè)的(de)配置，降低了(le)金融等(děng)行(xíng)业的(de)配置，另外，在区域分(民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的fēn)布(bù)民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的上配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季(jì)度(dù)增配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季(jì)报中谈及(jí)，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等到机会(huì)时全力(lì)出(chū)击。他一直(zhí)保持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行(xíng)调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持(chí)仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中(zhōng)写道，一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了(le)调整，增加(jiā)了消费等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明生(shēng)物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达(dá)优质企业(yè)三(sān)年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选的(de)头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度(dù)末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精选的(de)第(dì)一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内首(shǒu)位(wèi)主动权益基(jī)金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水。一季(jì)度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基(jī)本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的4只基(jī)金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三(sān)年、易方达(dá)亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精选在(zài)今年一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以(yǐ)562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自(zì)己的投资思(sī)路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得投(tóu)资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投(tóu)资很吸(xī)引(yǐn)人的一(yī)点是，投资(zī)者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来(lái)充分观察(chá)公司的发展，等到(dào)它们用事实证明自己的成功和巨大的(de)成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在对基(jī)本面(miàn)分析方法的(de)理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些(xiē)都使(shǐ)投(tóu)资(zī)者未(wèi)来更可能做出(chū)对(duì)具体(tǐ)投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期复合(hé)回报作为终级目(mù)标，可积累(lèi)性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的(de)。我(wǒ)们(men)会参考全(quán)球产业(yè)升级的经验，持(chí)续(xù)做深(shēn)入的研(yán)究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为(wèi)好公司(sī)不是好股票(piào)的唯(wéi)一(yī)情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期(qī)报告并对财(cái)务数据(jù)进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报(bào)告(gào)中，企业的所有经营活动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家公司过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了(le)如(rú)指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果你阅读了(le)年(nián)报中的(de)附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深(shēn)入的研究并抓住这些(xiē)关(guān)键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为(wèi)一人包(bāo)揽前(qián)三的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末该基金(jīn)保持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎(qíng)升级(jí)一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基(jī)金去(qù)年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行(xíng)业为(wèi)新科(kē)技技术(shù)演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系(xì)不确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金的持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造(zào)产业链布(bù)局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基(jī)金(jīn)重点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科(kē)能(néng)源新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经(jīng)过调(diào)整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链(liàn)的(de)变化在市场定价中(zhōng)未(wèi)被充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前市场的(de)参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋(qū)势，收益(yì)预期的(de)时间维度(dù)预期也呈(chéng)现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的(de)压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场(chǎng)上较为知名(míng)的均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季(jì)度如何调整投资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市(shì)场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易(yì)方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信(xìn)心(xīn)恢复会有一(yī)个过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠杆的(de)动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期(qī)仍有一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时(shí)平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政(zhèng)策(cè)调(diào)整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多(duō)的经(jīng)济(jì)基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板(bǎn)块获(huò)得了边(biān)际资金的巨量涌入(rù)，机(jī)构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧了(le)市场结构的(de)分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能(néng)源(yuán)、金融地(dì)产等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作(zuò)不多(duō)，主要包(bāo)括行业上(shàng)用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些(xiē)由于短期基(jī)本(běn)面一般或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期(qī)市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退(tuì)出该(gāi)基金前(qián)十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍(réng)保留在(zài)前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上(shàng)一个季(jì)度(dù)，陈皓(hào)在一(yī)季(jì)度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台(tái)，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股一季(jì)度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其(qí)很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术革命，将极大提升全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，也不太(tài)符(fú)合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价格(gé)买入(rù)预期收益率更高的资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续(xù)对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还分享了(le)自己最新的(de)投资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映射(shè)到投资上来获(huò)得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时(shí)将胜(shèng)率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获得了(le)更多(duō)实质(zhì)性(xìng)认同的(de)声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库(kù)存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能(néng)真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们(men)也衷(zhōng)心的(de)希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基(jī)金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是(shì)一家以第(dì)三方医学(xué)检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服(fú)务(wù)企业(yè)，通过(guò)不断积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除(chú)了(le)金域医学之外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度新进富国(guó)天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于生命科(kē)学(xué)业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几(jǐ)年实(shí)施(shī)的一些收缩性(xìng)行(xíng)业监(jiān)管政策(cè)放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复(fù)苏力度还(hái)不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重视的(de)是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的(de)位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维(wéi)度，我们相信(xìn)现在所面(miàn)临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路(lù)。投(tóu)资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回报水平的是(shì)相当(dāng)合适的。未来(lái)我们(men)依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披露(lù)时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不(bù)具(jù)备精(jīng)确预测(cè)市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远大(dà)前景(jǐng)的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司(sī)自身创造(zào)价值(zhí)的实现和(hé)市场情绪在未来某个(gè)时点的(de)周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良(liáng)好“企业基(jī)因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在(zài)未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自(zì)身(shēn)增长带(dài)来(lái)的(de)资本(běn)市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如何看待(dài)未来(lái)市场，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度(dù)组合(hé)仓位和行业配(pèi)置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格(gé)，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力(lì)度最(zuì)大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对(duì)国(guó)内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创(chuàng)新低，意(yì)味着(zhe)高(gāo)利率环(huán)境大概率(lǜ)持(chí)续(xù)更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常(cháng)化需(xū)要一个过程，特(tè)别是居(jū)民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修(xiū)复资(zī)产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着经济(jì)逐(zhú)步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下降是必然事件，消费今(jīn)年大(dà)概率超预(yù)期(qī)回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映(yìng)出(chū)加息过快带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩(suō)带来的(de)金融(róng)风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大(dà)，海外(wài)央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和(hé)金融(róng)风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也意(yì)味着全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位(wèi)置(zhì)，国(guó)家(jiā)之家(jiā)沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微观企(qǐ)业(yè)层面(miàn)。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终做正确的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是(shì)关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观(guān)企业变化(huà)可以让内心更(gèng)加平(píng)静。我们(men)对(duì)全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的