5月23日，医药股开盘拉升，复(fù)星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智(zhì)飞生(shēng)物、沃森生物(wù)、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年(nián)以来持续处(chù)于(yú)低位水平，具有较大吸(xī)引力(lì)。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特估(gū)主(zhǔ)题行情(qíng)逐渐熄火后，医药(yào)板(bǎn)块作(zuò)为老赛(sài)道是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时代(dài)，医(yī)药板块是否还有新的业绩驱动因素(sù)？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会(huì)逐步(bù)消退，医药行业的(de)基(jī)本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创(chuàng)新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增速相比，收(shōu)入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估(gū)值角(jiǎo)度来看，在2023年(nián)一季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药(yào)除外）存在一定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板(bǎn)块的(de)营收与去年同期(qī)相比增(zēng)加了(le)6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体(tǐ)板块(kuài)市值/净现金已(yǐ)经从(cóng)2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营(yíng)数据来看，除(chú)去创新(xīn)药和(hé)疫162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口情受益细分领域，医药(yào)板块中具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)成长能力的低估(gū)值板块(kuài)有原料药、医疗(liáo)设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器(qì)械企业的产品销(xiāo)售前景(jǐng)，国内市场仍未达到预期，原因(yīn)在于近(jìn)几年来，由于老龄化(huà)，国内医保支出并(bìng)未(wèi)增加太多(duō)，增速(sù)中的增量大部分都被用于(yú)疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么(me)，国内的(de)医疗行业，增长速度并不快。首先，结构性的分化是非常明显的，传统药企必须要给(gěi)创新留出空间(jiān)，比(bǐ)如在过去的三年中，港(gǎng)股创新(xīn)药企(qǐ)的(de)年(nián)化营收增(zēng)速高达70％。对本土医药企(qǐ)业而(ér)言，要实现高速发展，必(bì)须要双管齐下，在本土(tǔ)市场之外(wài)拓展国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期的背景下，医药(yào)板块中(zhōng)有刚(gāng)性需(xū)求的新基建板块或是最具有确定性(xìng)的领域之一，一(yī)定程度(dù)上或仍是今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新(xīn)基建(jiàn)再获(huò)政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫(wèi)生健康(kāng)委(wěi)员(yuán)会召(zhào)开新(xīn)闻发(fā)布(bù)会，重点介绍优质(zhì)医疗资源下移、区(qū)域平衡布局。县医(yī)院作为县级医疗卫生(shēng)服(fú)务网络的龙(lóng)头，连接着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级医院(yuàn)对口帮扶(fú)等方式，引导(dǎo)优质医疗(liáo)资源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城市(shì)三(sān)级医院(yuàn)的对口支援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等多种形式，满足县域(yù)居民的基本医疗卫(wèi)生需求，为普(pǔ)通疾(jí)病在市县范围内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时(shí)指(zhǐ)出，在接(jiē)下来的工(gōng)作中，将继(jì)续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各(gè)地按照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的(de)思(sī)路，重(zhòng)点加强(qiáng)群众需求较大的心(xīn)血管外(wài)科(kē)学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科建设(shè)，补齐资源短(duǎn)板，完成预期的(de)建设(shè)任务。随着具体(tǐ)政(zhèng)策的出台，相关(guān)的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生命(mìng)信息设备和心(xīn)血管耗材相关(guān)的(de)板块将会(huì)有较(jiào)大(dà)的(de)发展空间。其(qí)中的个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗(liáo)、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随着(zhe)国(guó)家继续支持优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容(róng)下沉(chén)的(de)政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源(yuán)的分布(bù)将(jiāng)会得到优化，促进更多(duō)优质的医疗资源向下扩容(róng)，释放更多中、基层医疗(liáo)机构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十(shí)四五”规(guī)划中提出要加(jiā)强医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设的背景(jǐng)下，预计(jì)医疗(liáo)器械采购将(jiāng)更加宽松(sōng)，这(zhè)将推动医疗(liáo)器械市场的快(kuài)速发展。在政策推动下(xià)，国产品牌有望凭(píng)借高(gāo)性价比的优势(shì)加速进入医(yī)院，长期(qī)而言，随着多项政策(cè)支持的持续加(jiā)强，国(guó)产替代将逐步(bù)加速(sù)，相(xiāng)关大型医疗器械的龙头厂商将(jiāng)会抓住放量的(de)机(jī)会，实(shí)现快速发(fā)展。

　　华富证券建议(yì)关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企(qǐ)业具有(yǒu)较好的产(chǎn)品性能、较好的渠道和(hé)较强的研发能力。

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