金融(róng)界4月(yuè)27日(rì)消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正式登陆(lù)港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡(dù)是近(jìn)7年时(shí)间第(dì)一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不知道(dào)是出(chū)于何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别(bié)是(shì)有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提(tí)供(gōng)以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开(kāi)口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四(sì)大民(mín)营白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国(guó)白酒行业中(zhōng)提(tí)供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的(de)增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存(cún)货正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告期(qī)内，公司(sī)存(cún)货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四年，他(tā)升(shēng)至新华(huá)联集团董事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴(wú)向东正(zhèng)式(shì)开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖(hú)南(nán)第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的(de)日子越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运(yùn)福(fú)星(xīng)。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地(dì)说(shuō)“中(zhōng)国人的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投(tóu)放量都(dōu)是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国(guó)民白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖(hú)南知(zhī)名白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的(de)金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能(néng)源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行(xíng)业(yè)颇为知名的盛初(chū)咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负(fù)增长、收入低增长或(huò)0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势(shì)，真(zhēn)正的(de)高端消费在疫情场景中并没(méi)有(yǒu)太(tài)受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢(huī)复没(méi)有(yǒu)看到(dào)更(gèng)强的动力，仍然在(zài)低位(wèi)徘(pái)徊，一二季(jì)度上市公司业绩(jì)会出现增速放(fàng)缓和进一(yī)步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产(chǎn)区和(hé)供(gōng)需的(de)矛(máo)盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下(xià)降；二是名酒企业都(dōu)在向下(xià)扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道(dào)重心下移，和(hé)地方酒企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以(yǐ)下(xià)的(de)价位带，其原因在(zài)于城市(shì)化，大(dà)部分劳动(dòng)人(rén)口从农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后(hòu)，消(xiāo)费习惯(guàn)变了(le)，导致(zhì)未来升级空间基(jī)数(shù)变小；超高端(duān)从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价格带白酒节前和(hé)节后的终端(duān)进货(huò)量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节(jié)后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一(yī)股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走向(xiàng)何方让(ràng)我(wǒ)们拭目以待。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式