自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本(běn)看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上(shàng)的(de)高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。刘格(gé)菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了(le)他(tā)对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，但(dàn)直言客观上(shàng)当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金(jīn)经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选基(jī)金在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在(zài)一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度末所管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金(jīn)持有(yǒu)港(gǎng)股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达(dá)亚洲精选中也写道，在(zài)一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了科(kē)技等行业的配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持(chí)一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时(shí)全力出(chū)击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也(yě)基(jī)本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在(zài)结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十大重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股依(yī)次是(shì)腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)药明(míng)生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三(sān)年持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还(hái)有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基(jī)金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年(nián)底持平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三(sān)年、易n是正极还是负极，L是正极还是负极方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选股票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季(jì)度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季(jì)报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点(diǎn)是(shì)，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分(fēn)观察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用(yòng)事实证(zhèng)明自(zì)己的成功(gōng)和(hé)巨大的(de)成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面分析(xī)方(fāng)法的理解和对(duì)具体(tǐ)行业和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些都使投(tóu)资(zī)者未来更可能(néng)做出对(duì)具(jù)体投(tóu)资(zī)标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投(tóu)资(zī)，积累的重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期(qī)复合回报作为(wèi)终级(jí)目标，可(kě)积累性(xìng)就(jiù)是这一目(mù)标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积(jī)累(lèi)，争取构(gòu)建一(yī)个(gè)全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望能(néng)正(zhèng)确评估企业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票(piào)的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业(yè)的定期(qī)报告(gào)并对财务数据进(jìn)行(xíng)系统整理和分析(xī)，是(shì)理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动(dòng)都会(huì)反映在财务数(shù)据中(zhōng)，定量的(de)数据(jù)可(kě)以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正(zhèng)调研中对企业形成的(de)定性(xìng)感知。如(rú)果(guǒ)能(néng)对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能(néng)正确评判(pàn)这家公(gōng)司(sī)的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chn是正极还是负极，L是正极还是负极éng)功的(de)公司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生(shēng)态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽前三(sān)的基金经理刘(liú)格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一季(jì)度(dù)末该基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅(fú)度(dù)调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末(mò)前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金去年四季度末(mò)的前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行(xíng)业(yè)，例如(rú)计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车(chē)等为代表的高端制造业(yè)资(zī)产经历了下跌(diē)。在(zài)海外金(jīn)融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应用展望，资金(jīn)分流可能(néng)是高端制造业相对(duì)表现不理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度的(de)调整，依(yī)然(rán)围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对(duì)本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价(jià)值积(jī)累的(de)公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已(yǐ)在(zài)历(lì)史低位，产业(yè)链(liàn)的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的(de)阶段特点来(lái)说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间(jiān)维度(dù)预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预(yù)见地(dì)加(jiā)大。这对于投资人(rén)而言，在(zài)新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要(yào)的(de)选择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均(jūn)衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何(hé)调(diào)整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望(wàng)未(wèi)来(lái)市(shì)场(chǎng)投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易(yì)方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示(shì)，一季度中国经济整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个(gè)过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的(de)动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一(yī)定(dìng)差距。海外则(zé)维(wéi)持(chí)滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行为进一(yī)步增强了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济(jì)基本(běn)面遇到无处(chù)安(ān)放(fàng)的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块获得了(le)边际资金的(de)巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构(gòu)的(de)分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石(shí)化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度(dù)操作不多(duō)，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则(zé)逆向增持了n是正极还是负极，L是正极还是负极一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此(cǐ)前连(lián)续3个(gè)季度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今(jīn)年一季度(dù)退出该基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍(réng)保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在(zài)一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度(dù)的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了(le)积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可(kě)能是一次全(quán)新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大(dà)提升全社会的生(shēng)产效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合(hé)理的价格买入(rù)预期收益率更(gèng)高的资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中(zhōng)还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过(guò)深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上(shàng)来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一样(yàng)，每(měi)天都(dōu)可(kě)以做选择(zé)，但终其一(yī)生(shēng)最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或(huò)发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世界的(de)链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多(duō)实(shí)质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要(yào)城(chéng)市的一(yī)二手房销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进(jìn)入库(kù)存周期的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的只需要(yào)一点点信(xìn)心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当(dāng)下的(de)证券市场，我们(men)也衷心的(de)希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度(dù)前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方(fāng)医学检验及病(bìng)理诊断业(yè)务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过(guò)不断积累的(de)“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大(dà)服务(wù)、大样本和大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度新进富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济进入了(le)复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经(jīng)济指标在(zài)3月份有了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年实施的(de)一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的(de)迹象确(què)认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈现的复(fù)苏(sū)力度还不是(shì)很(hěn)强，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的(de)因素(sù)正在发挥作用持(chí)续的进程中。更(gèng)要重视(shì)的(de)是市场的整体估值依(yī)然(rán)处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好(hǎo)的(de)风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期回(huí)报水平的(de)是相当合适的。未来我们依然会(huì)致(zhì)力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和(hé)市(shì)场(chǎng)情绪在(zài)未来某个(gè)时点的周期(qī)性回归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的(de)概率能(néng)在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自(zì)身增长带(dài)来的资(zī)本(běn)市场(chǎng)收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名(míng)的主投(tóu)大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是如(rú)何看(kàn)待未(wèi)来市场，也(yě)值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)关(guān)注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业(yè)板块变化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)基金季(jì)报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓位和行业(yè)配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精(jīng)选个(gè)股而非(fēi)择时的(de)投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在(zài)其(qí)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏(sū)。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着高利(lì)率环境大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气球事(shì)件(jiàn)导致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏(piān)离(lí)复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需要(yào)一个(gè)过程(chéng)，特别是居(jū)民(mín)和中小企业，需(xū)要时(shí)间(jiān)修复资产负(fù)债表、修复(fù)信(xìn)心(xīn)。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升(shēng)、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地(dì)产数据(jù)分析，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有(yǒu)望进(jìn)入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映出(chū)加息过快带来(lái)的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)更(gèng)多是(shì)流动性问题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及时救助(zhù)可(kě)以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我们认为出(chū)现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存(cún)，处(chù)理难度(dù)较大，这(zhè)也意味着全球无风险收(shōu)益率在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的(de)可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重回正轨(guǐ)的(de)路(lù)上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在(zài)微观企业层面。可以看到很多(duō)公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。期待(dài)为持有人(rén)创造良好收益。

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