财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具(jù)备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历(lì)来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的(de)同(tóng)比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突(tū)破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去(qù)年(nián)消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言(yán)海5月8日发布的研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下(xià)游(yóu)场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去(qù)年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤(pí)酒龙头弱势(shì)区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来(lái)看，华润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值(zhí)超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)同期(qī)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱河、重庆的山城(chéng)、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥(yōng)有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的(de)市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市(shì)场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英(yīng)博子(zi)公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等水(shuǐ)平(píng)，市场(chǎng)集中度(dù)仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有望进一步(bù)提(tí)升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼(yú)”的(de)市场趋(qū)势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利(lì)润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去(qù)年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在(zài)华运(yùn)营啤(pí)酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多(duō)个地区的销售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年(nián)啤(pí)酒行业的(de)业绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始(shǐ)发(fā)力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业(yè)链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入存(cún)量竞(jìng)争时代(dài)后，企业为向高端(duān)化(huà)转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优化、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发(fā)生。啤酒提价(jià)涨幅、频(pín)次(cì)、企业参(cān)与(yǔ)数量高增，提(tí)价区域(yù)由(yóu)部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中(zhōng)高低(dī)档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年(nián)，中国啤(pí)酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在(zài)百元级产品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发布的(de)研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端(duān)齐发力，高(gāo)端化势能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端(duān)方面，公司在(zài)坚持(chí)纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进一步提升中档崂(láo)山品(pǐn)牌(pái)占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场(chǎng)景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公(gōng)司(sī)全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要(yào)销(xiāo)高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱量(liàng)来自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世(shì)界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉其经济(jì)型产品如(rú)勇闯天涯(yá)等，但对(duì)其高端(duān)产品认知度或接受(shòu)度相对(duì)偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化(huà)完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光(guāng)不(bù)在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和(hé)青岛啤(pí)酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的(de)营业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本(běn)优(yōu)化之下，公(gōng)司(sī)业(yè)绩(jì)弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜力及空(kōng)间(jiān)，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋势(shì)，产品风(fēng)味及应用场景布局(jú)多元(yuán)化(huà)企(qǐ)业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成为行业(yè)新(xīn)引领者。

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